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??在行業深度調整的宏觀背景下，新城控股（601155.SH）通過“住宅+商業”雙輪驅動戰略，在行業不確定性中展現出強勁韌性。8月29日晚發布的2025年半年報顯示，公司繼續保持正向盈利，經營性業務貢獻不斷提升，融資渠道持續拓寬，整體經營保持穩中向好的發展態勢。

營收221.00億 資金回籠率達115.05%

??依托雙輪驅動戰略優勢，新城控股住宅保持高回款、商業勢能持續釋放，發展韌性顯著提升。

??根據半年報，上半年新城控股實現營業收入221億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.95億元，扣非歸母凈利潤9.47億元，毛利率為26.85%，同比增長5.25個百分點。在核心指標保持穩定的基礎上，截至報告期末，新城控股已售未結轉面積（含合聯營項目）達到1179.19萬平方米，為未來業績兌現奠定堅實基礎。

??在地產開發業務上，新城控股以重銷售、抓回款為核心，持續穩固基本盤，公司上半年實現合同銷售金額103.30億元，合同銷售面積133.5萬平方米；實現回款金額118.84億元，回款率達到115.05%，有回款的銷售為公司筑牢資金底盤。

??得益于地產銷售的高回款率以及持續發力的經營性物業，新城控股財務表現更加穩健。截至報告期末，公司在手現金余額91.83億元，在手現金充裕；凈負債率為53.40%，繼續保持較低水平；公司經營性現金流凈額為2.86億元，經營性現金流凈額連續為正，充足的現金儲備進一步夯實公司經營基本面。

??同時，新城控股在債務端積極調整，確保債務結構安全穩定。根據半年報，截至2025年6月末，公司期末融資余額為522.76億元，較年初壓降13.74億元，債務結構持續優化；公司合聯營權益有息負債降至25.82億元，相比年初再次下降6.91億元。主動降杠桿與現金流管理的雙重平衡術，助力新城控股經營韌性持續增強。

??業績之外，新城控股還始終踐行企業主體責任，將“保交付”作為核心任務之一。數據顯示，上半年公司已完成16000余套住宅的集中交付，積極兌現對業主的承諾。進入下半年，新城控股將持續優化交付流程，強化工程品質管控，確保全年交付任務高標準完成。

商業壓艙 業績貢獻提升至近八成

??在商業領域構建的強大護城河，正成為新城控股應對不確定性和實現逆周期增長的內生動力。

??根據半年報，今年上半年，新城控股實現商業運營總收入為69.44億元，同比增長11.8%；物業出租及管理業務毛利45.73億元，占公司總毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%；毛利率達到71.20%，高盈利性的商業盤面，對公司整體業績貢獻率不斷走高。

??此外，新城控股商業規模穩步擴大，持續構筑難以逾越的護城河。上半年，山東淄博鑫馬吾悅廣場作為年度首開項目正式啟幕，全國首座“金標”商業標桿——常州武進吾悅廣場煥新升級，持續為消費者帶來幸福生活體驗。截至2025年6月底，公司已實現全國141城205座綜合體項目的布局，吾悅廣場開業規模達1608.14萬平方米，出租率穩定保持在97.81%的高位水平，成為行業運營效率標桿。

??在商業競爭從規模擴張轉向精細化運營的背景下，新城控股持續堅守“五邊形經營理念”——品質空間、與人歡喜、專業匠心、綠色智能、雙向奔赴，在深度運營的基礎上進一步迭代機制、深挖效能、創新經營，通過“我愛你·五月”等品牌活動及“悅會員”體系的打造及運營，持續用健康、陪伴、愉悅的情緒價值，建立線下商業的差異化優勢。

??值得一提的是，今年7月，新城控股還聯動蘇超聯賽IP，以“吾悅愛江蘇”為主題，通過五大核心統籌動作及一系列創意延展活動，構建“體育+商業”的城市級消費場景，成功將足球激情轉化為商業勢能，生動詮釋出“有愛的吾悅不一樣”。

??隨著商業的深度進階，新城控股自2021年以來商業持續性經營收入大幅超過當期利息支出，2025年上半年該比例進一步增長至4倍。在業內看來，在國內大力提振消費的政策驅動下，未來商業板塊有望為新城控股帶來更大支撐。

融資多元 保持低利率優勢

??基于健康的財務狀況及高度自律的信用管理，新城控股上半年成功實現境內外融資渠道的雙向突破，綜合融資成本保持低位。

??今年6月，新城控股母公司新城發展宣布，成功發行3億美元高級無抵押債券，成為近3年首家重啟境外資本市場融資的民營房企。8月，新城控股成功發行一筆規模為10億元的中期票據，并獲得中債增全額擔保，總認購倍數2.28倍，票面利率為2.68％。

??同時，依托吾悅廣場優質的資產基底與持續提升的運營實力，商業板塊持續為新城控股的融資性現金流帶來增量。數據顯示，今年1-6月，新城控股新增以吾悅廣場為抵押的經營性物業貸及其他融資約44.79億。

??在融資端的多元布局以及充裕的在手現金，也讓新城控股保持著良好的信用體系，成為行業里少數堅持“零違約”的民營房企之一。2025年上半年，新城控股已償還境內外公開市場債券10.67億元，繼續保持每一筆債務提前或到期償付的良好記錄。

??雙輪驅動戰略帶來的良好業績表現之外，新城控股于2022年開辟的建管業務也實現突破性發展。數據顯示，新城建管2025上半年新增簽約面積超305萬平方米，在全國范圍內累計管理項目115個，其中商業綜合體管理項目65個；累計管理總建筑面積超1900萬平方米，并躋身“2025中國代建企業品牌價值TOP10”。具有輕資產、高盈利屬性的建管業務，正為新城控股構建可持續的管理費收入體系，并形成新的盈利支點，有力推動企業持續穩定向好發展。