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??繼9月10日股價暴漲22.41%后，眾安智慧生活服務有限公司（以下簡稱“眾安智慧生活”）股價迎來回調(diào)。

??9月11日，眾安智慧生活開盤大幅下挫，盤中一度跌超30%，截至當日收盤，該公司股價下跌23.05%，報4.54港元/股，當日總市值定格于23.49億港元。

??事實上，在此次回調(diào)之前，眾安智慧生活股價已走出了一輪矚目的暴漲行情。數(shù)據(jù)顯示，自2025年7月14日以來，該公司股價從1.17港元/股一路飆升至5.9港元/股高點，漲幅高達404.27%。尤其是9月10日，該股一度沖高至6.23港元/股，成為2025年港股市場首只實現(xiàn)“10倍漲幅”的物業(yè)股。

??股價異常波動很快引來監(jiān)管關注。9月10日，香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會（以下簡稱“香港證監(jiān)會”）發(fā)布公告顯示，眾安智慧生活股權于2025年8月27日集中于少數(shù)股東——控股股東眾安服務控股有限公司持有3.8億股，占總股本的73.44%；另有14名股東合計持有1.21億股，占比23.29%。也就是說，近97%的股份集中在15名股東手中，僅3.27%的股份由其他投資者持有。

??香港證監(jiān)會在公告中明確提示：“股權高度集中背景下，即使少量股份成交也可能導致股價大幅波動，股東及有意投資者務請審慎行事。”

??對于香港證監(jiān)會的關注，眾安智慧生活隨后發(fā)布回應公告，確認了上述股權結構數(shù)據(jù)，但同時強調(diào)，于8月27日及公告發(fā)布當日，公司“不少于25%的已發(fā)行股份由公眾人士持有”，符合聯(lián)交所的上市規(guī)則。

??股價暴漲的雙重推手

??眾安智慧生活本輪股價的迅猛上漲，被市場普遍解讀為一場典型的“小盤股+概念炒作”資本游戲。

??“從股權結構看，這類股權高度集中的上市公司，往往容易被少量資金操控股價。”一位不愿具名的證券分析人士向中國房地產(chǎn)報記者解釋：“流通籌碼高度集中，意味著只需要較少的資金就可以拉動股價大幅上漲或下跌，極易出現(xiàn)暴漲暴跌行情。”

??另一方面，該人士認為，眾安智慧生活此次股價大幅上漲背后也與公司近期釋放的利好消息相關。

??9月1日，眾安智慧生活曾發(fā)布一則自愿性公告，宣布公司將與一家獲香港證監(jiān)會正式發(fā)牌的虛擬資產(chǎn)交易平臺營運者簽訂合作備忘錄，雙方計劃共同探索數(shù)字資產(chǎn)相關業(yè)務的合作機會，以及“數(shù)字生態(tài)平臺構建”等創(chuàng)新業(yè)務。

??此前，房地產(chǎn)行業(yè)亦有綠地集團和新城發(fā)展宣布進軍數(shù)字資產(chǎn)領域，且兩家企業(yè)在宣布相關消息后，公司股價均迎來短期拉升。

??而眾安智慧生活這一舉動亦被部分投資者解讀為公司向虛擬資產(chǎn)服務領域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信號，由此吸引部分短線資金涌入。

??“值得注意的是，雙方目前合作仍處于簽署備忘錄階段，還未有具體合作內(nèi)容、合作時間表以及明確的商業(yè)模式。而虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務在香港也是受到嚴格監(jiān)管，需要有相應牌照并符合合規(guī)要求。”上述證券人士認為，想借助此消息進行短線操作的投資者需要防范風險。

??香港證監(jiān)會近年來對類似“股權集中+概念炒作”模式始終保持高度警惕。證監(jiān)會行政總裁曾公開強調(diào)，這類個股的炒作本質(zhì)是少數(shù)資金對散戶的“收割”，監(jiān)管層將對相關違規(guī)行為保持零容忍。

??而眾安智慧生活的股價在經(jīng)歷9月10日大幅上漲后，又于次日大幅回調(diào)，也再次印證了相關風險性。

??業(yè)績基本面難以支撐高估值

??與股價火爆表現(xiàn)形成鮮明對比的是，眾安智慧生活的基本面并未顯示出相匹配的改善跡象。

??根據(jù)公司2025年中期報告顯示，眾安智慧生活依然處于“增收不增利”困境中。具體來看，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，同比增長17.76%，但母公司擁有人應占溢利僅約人民幣1142萬元，同比下降20.45%。這一趨勢延續(xù)了2024年的盈利困境——公司2024年全年總收入約4.12億元，同比增長17.4%；凈利潤卻僅為0.37億元，同比大幅減少24.45%。

??在眾安智慧生活的收入構成中，來自于獨立第三方房地產(chǎn)開發(fā)商的項目占比較小，2025年上半年這一比例僅為26.9%，相比2024年占比進一步縮小。這意味著，眾安智慧生活目前創(chuàng)收依然較為依賴關聯(lián)公司。

??從業(yè)務結構來看，公司收入主要來源于三類服務：物業(yè)管理服務、面向開發(fā)商的增值服務和社區(qū)增值服務。2024年，這三塊業(yè)務收入占比分別為84.2%、8.9%和6.9%。其中，只有物業(yè)管理服務保持增長（同比增32.9%），這主要得益于在管面積規(guī)模擴大。另外兩項業(yè)務則因地產(chǎn)行業(yè)低迷和消費不振出現(xiàn)下滑。

??更令投資者擔憂的是公司的現(xiàn)金流狀況。數(shù)據(jù)顯示，2024年眾安智慧生活經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額首次由正轉(zhuǎn)負，而2025年中期業(yè)績中，眾安智慧生活并未披露該指標，因此上半年其現(xiàn)金流狀況是否改善，業(yè)界并不可知。

??而頻繁的高層變動也為其業(yè)績增添了一些不確定性。今年年初，眾安智慧生活總裁楊光離職，6月老將徐建穎辭任執(zhí)行董事。或許是為應對業(yè)績壓力，眾安智慧生活引入綠城服務前總裁吳志華擔任非執(zhí)行董事。有分析認為，這類人事變動的背后，反映了公司試圖通過引入具備豐富行業(yè)經(jīng)驗的高管來提升運營效率、改善盈利能力。

??目前，眾安智慧生活的業(yè)績表現(xiàn)尚未有明顯提升，但從估值角度看，即使經(jīng)過了大幅回調(diào)，其股價相較年初也有多倍漲幅，且公司市盈率（TTM）已超60倍，而據(jù)相關機構統(tǒng)計，2024年62家樣本物業(yè)股平均市盈率約為12倍，對比之下，眾安智慧生活的估值水平顯然已經(jīng)脫離了基本面支撐。

??“歷史經(jīng)驗表明，脫離基本面的股價狂歡，往往最終會以價值回歸的方式收場。所以投資者更應理性審視，避免盲目跟風炒作。”上述證券人士表示。