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??導 讀 

??截止9月末，銷售百強新增貨值集中度仍保持在高位：銷售TOP10房企新增貨值占百強的68%，TOP31-50新增貨值占比達12%，其余梯隊占比均不足10%。

??榜單解讀

??前言：9月土地市場成交同環比回升，呈現周期性回暖特征。但由于非熱門地塊成交占比較多，整體溢價率回落至3.2%，創年內新低。

??投資百強前9月拿地總貨值、金額、建面均同比上升，投資百強門檻值也同比上升2%，同比由負轉正。

??企業端，截至9月末仍有近五成銷售百強房企尚未拿地，僅16家房企拿地金額超過百億，前9月央國企拿地金額占67%，其更偏好核心優質地塊。

??銷售端9月呈現一定回暖趨勢，但小幅、點狀回暖對企業投資影響微弱，且存在一定的滯后。

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??土地成交規模同比止跌但溢價率創年內新低

??土地成交方面，截至9月25日，全國經營性土地招拍掛成交6592萬平方米，環比增加50%，同比增加2%。本月成交金額1849億元，環比增加86%，同比增加2%。受季節性因素影響，三季度末土地成交規模環比顯著上升。由于月內成交了多宗非熱點地塊，導致整體平均溢價率出現回落。至截稿時9月平均溢價率為3.2%，為年內新低。

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??貨值百強門檻同比增長2%

??截止9月末，新增土儲貨值百強門檻值為38.6億元，同比增長2%，同比由負轉正；新增總價百強門檻值為17.7億元，同比提升8%，新增建面百強門檻值為34.8萬平方米，同比回升8%。

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??投資百強前9月拿地貨值、金額、建面均同比上升

??截止至2025年9月末，新增土儲百強房企的新增貨值、總價和建面百強之和分別為17958億元、9600億元和6944萬平方米，貨值同比增長33.2%，金額同比增長53.3%，建面同比微漲5.4%。

??值得注意的是，本月總規模的提升主要受到上海徐匯區東安新村舊改“巨無霸”地塊的影響，剔除特殊因素影響以外，總規模趨勢為同比微漲、但變化不大。

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??銷售百強拿地銷售比達0.31

??截止9月末，銷售百強新增貨值集中度仍保持在高位：銷售TOP10房企新增貨值占百強的68%，與上月末相比下降2pts；其他各梯隊中，僅TOP31-50新增貨值占比達12%，其余梯隊占比均不足10%。

??拿地銷售比方面，2025年1-9月百強房企拿地銷售比為0.31，較8月末升高0.04。分梯隊看，銷售TOP10房企拿地銷售比高達0.44，10強中有6家房企拿地銷售比超過0.4；TOP31-50中象嶼地產、中建智地等拿地相對積極，帶動梯隊拿地銷售比升至0.32；其余梯隊則仍然表現平平。

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??前三季度央國企拿地金額67%占絕對比重

??結合拿地金額的分布看，央國企雖然數量不多但金額占比達67%，較同期增長5個百分點，市場中的核心優質地塊的主要競得人多為國央企；城投平臺公司雖然數量較多，但拿地以托底為主，拿地金額普遍較小，占比僅有16%；民企則表現為弱復蘇，數量和金額占比同比雙雙提升。

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??六成企業拿地金額同比上漲

??從具體企業來看，截至9月末仍有近五成銷售百強房企尚未拿地，僅16家房企拿地金額超過百億。

??聚焦到已拿地的企業來看，有近六成企業拿地金額較去年同期上漲，主要為央國企和部分仍有連貫投資能力的民企。尤其是頭部的央國企，在核心城市積極補倉，同比漲幅均較大，諸如銷售TOP5（全口徑）保利發展、中海地產、華潤置地、招商蛇口、綠城中國同比漲幅均超過70%，拿地銷售比遠超行業平均，維持0.3以上。民企中，濱江保持穩定，前9月拿地金額353億元，同比增29%。

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??短期銷售端回暖對投資影響滯后且微弱

??從第三季度的市場表現來看，當熱點城市有優質地塊供應的時候，依然能夠引起眾多房企的參拍（尤其是頭部房企）且競爭激烈程度較高，但普通的地塊出讓時則關注度大減，但僅靠優質地塊的出讓并無法帶動市場整體熱度的回升，也無法帶動大部分房企的投資積極性回升，企業投資仍保持高度謹慎和理性。

??即使銷售端9月份有一定程度的回暖，傳導到投資端仍需要一定的時間、而且力度較弱，主要有兩方面原因：一方面，目前拿地已經過了年內可開售的時間，企業投資的必要性下降；另一方面，銷售端的回暖也表現為點狀回暖，僅有個別城市市場情況較好，而個別城市的土拍對整體投資的回溫帶來的影響力度有限。