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??華誼甩掉的“包袱”，成了外資眼里的“機(jī)會(huì)”。

??近日，韓國(guó)最大的私募巨頭MBK Partners（安博凱投資基金）旗下的海合安文旅，正式完成對(duì)原蘇州華誼兄弟電影世界的全資收購(gòu)，將其更名為“海合安蘇州陽(yáng)澄半島樂(lè)園”。這個(gè)占地690畝的主題公園項(xiàng)目，悄然完成了從中資到韓資的轉(zhuǎn)身。

??這是安博凱在中國(guó)接手的第六個(gè)大型文旅項(xiàng)目。此前，它曾以65億元收購(gòu)海洋海昌主題樂(lè)園旗下武漢、成都、天津和青島四大極地海洋館，以及鄭州海昌海洋公園項(xiàng)目66%的股權(quán)。

??一位投行人士分析稱，這種“困境投資”模式是國(guó)際私募基金的常見策略。低價(jià)收購(gòu)流動(dòng)性危機(jī)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)運(yùn)營(yíng)改造提升價(jià)值，待市場(chǎng)回暖獲利。

??靠著收購(gòu)困境資產(chǎn)這門生意，安博凱目前管理的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)300億美元，其創(chuàng)始人金秉奏以95億美元身價(jià)成為最新的韓國(guó)首富。

??690畝主題公園易主

??安博凱，成立于2005年，是東亞地區(qū)（主要面向中國(guó)、日本和韓國(guó)）首個(gè)以收購(gòu)為主的獨(dú)立私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，由金秉奏及6位凱雷投資集團(tuán)前核心成員創(chuàng)立。金秉奏此前是凱雷投資集團(tuán)的亞洲創(chuàng)始合伙人之一，被譽(yù)為“亞洲私募之父”。

??安博凱擅長(zhǎng)尋找那些因財(cái)務(wù)危機(jī)、管理不善或家族繼承等問(wèn)題陷入困境，但擁有優(yōu)質(zhì)核心業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的公司。蘇州華誼兄弟電影世界就是典型例子。

??這個(gè)占地690畝的項(xiàng)目，位于蘇州陽(yáng)澄湖半島國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)核心區(qū)，曾是中國(guó)影視巨頭華誼兄弟對(duì)標(biāo)環(huán)球影城的“夢(mèng)想之作”。然而，由于該項(xiàng)目先天存在定位偏差、資金不足、IP不討喜等諸多問(wèn)題，成為華誼兄弟敗得最慘的文旅項(xiàng)目。

??企查查顯示，蘇州華誼兄弟電影世界原投資主體華誼影城（蘇州）有限公司，涉及法律訴訟546條，其中92%為被告身份，絕大多數(shù)是來(lái)自工程建設(shè)、物料供應(yīng)等各類供應(yīng)商的討債訴訟。2024年底，華誼影城（蘇州）有限公司一度被債主申請(qǐng)破產(chǎn)。

??若從2017年算起，華誼兄弟已連續(xù)8年虧損，市值也從巔峰期的近1000億元縮水至不足100億元。此次交易，不僅標(biāo)志著安博凱首次落子中國(guó)華東文旅市場(chǎng)，華誼兄弟也能因此大大緩解資金壓力。

??本次收購(gòu)并非傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)買賣，而是安博凱通過(guò)旗下文旅運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“海合安文旅”以“重整投資人”身份完成。安博凱不僅接手了這個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)和債權(quán)，還累計(jì)投入超1億元資金，用于園區(qū)設(shè)施的更新、內(nèi)容的升級(jí)和游客體驗(yàn)的改造，旨在將其升級(jí)為長(zhǎng)三角首個(gè)湖濱沉浸式文娛旅游目的地。

??早在2025年初，海合安文旅就已經(jīng)著手為接手樂(lè)園進(jìn)行周密的籌備工作。海合安文旅首席執(zhí)行官高杰表示，海合安文旅將運(yùn)營(yíng)大型文旅項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)與蘇州本地文化深度融合，打造一個(gè)既有國(guó)際水準(zhǔn)又具蘇州韻味的新型主題樂(lè)園。

??2025年暑期試運(yùn)營(yíng)期間，該樂(lè)園接待客流超35萬(wàn)人次，單日最高接待量突破2萬(wàn)人，收入同比增長(zhǎng)68%，躋身2025年抖音暑期全國(guó)十大熱門旅游景區(qū)。

??多次出手

??這不是安博凱第一次接手中國(guó)的困境文旅項(xiàng)目。類似的套路，其在2021年已經(jīng)演練過(guò)一次。

??當(dāng)時(shí)，安博凱從另一家本土文旅企業(yè)海昌海洋公園手中，收購(gòu)了其位于武漢、成都、天津和青島的四個(gè)知名極地海洋館項(xiàng)目，股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例為100%，總交易金額60.8億元人民幣。此外，雙方還將共同運(yùn)營(yíng)鄭州的在建主題公園項(xiàng)目，其中安博凱將持有66%股權(quán)，并支付4.5億元人民幣作為對(duì)價(jià)。這筆交易為其打造統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“海合安”奠定了基礎(chǔ)。

??如今，安博凱在中國(guó)的五大文旅項(xiàng)目，年客流量超過(guò)1200萬(wàn)人次，已經(jīng)是中國(guó)不容小覷的文旅玩家之一。

??“這不再是零散的投資，而是一場(chǎng)系統(tǒng)性的布局?！币晃晃穆眯袠I(yè)分析師評(píng)論道，“安博凱不是在撿‘煙蒂股’（指價(jià)值極低的問(wèn)題資產(chǎn)），而是在組裝一個(gè)拼圖。每一個(gè)項(xiàng)目都是這個(gè)網(wǎng)絡(luò)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，未來(lái)在IP引入、營(yíng)銷聯(lián)動(dòng)、成本控制等方面將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

??安博凱的中國(guó)文旅網(wǎng)絡(luò)構(gòu)想宏大，但前路依然充滿挑戰(zhàn)。中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏、本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起、以及自身IP打造能力，都是其必須面對(duì)的考題。

??“關(guān)鍵在于‘投后管理’的本土化能力?！币晃恢黝}公園資深運(yùn)營(yíng)者稱，“主題公園的核心是文化和情感鏈接。安博凱能否理解中國(guó)游客，尤其是年輕家庭的需求，打造出有吸引力的新內(nèi)容，而不是簡(jiǎn)單照搬國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，這將決定其最終的成功與否?！?/p>

??安博凱在中國(guó)的大手筆布局，在業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛討論。有聲音稱，這種“困境投資”模式，本質(zhì)上是金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)周期的利用，其長(zhǎng)期戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)回報(bào)而非產(chǎn)業(yè)深耕。當(dāng)這些資產(chǎn)被修復(fù)、價(jià)值大幅提升后，安博凱最終還是會(huì)通過(guò)上市或出售實(shí)現(xiàn)退出。

??安博凱曾于2009年聯(lián)合高盛投資日本大阪環(huán)球影城項(xiàng)目。持有多年來(lái)，在其管理下，大阪環(huán)球影城客流量從一年750萬(wàn)人次攀升到1500萬(wàn)人次。2017年，安博凱和高盛將股份出售，獲得了超過(guò)3倍的豐厚回報(bào)。

??安博凱顯然希望將這一成功模式在中國(guó)進(jìn)行復(fù)制和落地。而其困境投資模式，亦有望帶動(dòng)更多企業(yè)和資本投資中國(guó)文旅業(yè)。