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??6月23日晚，港股上市公司美的置業發布公告稱，擬將房地產開發業務進行內部重組，由私人公司持有該業務，同時組建私人公司集團，通過實物分派私人公司股份的方式將私人公司集團從美的置業剝離。實物分派方式有兩種，其一，按照截至記錄日期內股東所持有的美的置業股份比例收取私人公司股份，相當于股權轉換；其二，對于不接受私人公司股份的股東，美的置業將提供現金替代，代價是5.9港元/股，相較公告前3.75港元/股的收市價溢價約57.33%。重組完成后，私人公司集團將繼續主要從事房地產開發業務，包括但不限于項目投資活動；美的置業則保留物業管理服務業務、商業物業和產業園業務、房地產科技業務、建設項目管理業務等，同時，將服務范圍拓展至住宅物業的建設項目管理（包括在建議分派后由房地產開發業務所持有的物業），并積極多元化其客戶群體以涵蓋獨立第三方客戶。

??消息一經發布，立即引起市場高度關注。可以說，美的置業此次的股權重組，無論是對于企業本身，還是對當前房地產行業，都是巨大震動。

??于美的置業而言，根據企業2023年報，公司總收入為735.64億元，其中，物業開發及銷售收入為716.79億元，占公司總收入的97.4%，其他業務收入不足20億元。將房地產開發這一絕對核心業務剝離，無疑將導致公司業務規模的大幅縮減，但同時也會使房地產開發相關的負債和監管等方面的壓力隨之消減，實現房地產開發業務的潛在風險與上市平臺隔離，助力上市平臺穿越房地產調整周期。不過，仍有兩點值得關注，一是收入占比極小的保留業務能否支撐起上市平臺的持續發展，尤其是當前物管同樣受房地產下行影響較大，且物管賽道競爭日趨激烈，美的置業在管理面積、業務收入等方面在行業內尚處于腰部位置，能否迎頭趕上、實現主營業務的良好過渡有待觀察；二是繼續從事房地產開發業務的私人公司在摘除“上市公司”標簽后，所能獲得的外部支持大概率將減少，實控人能否一如既往保持對房地產開發業務的支持力度存疑。根據公開數據顯示，截至2024年3月末，美的置業土儲約2336.0萬平方米，且三四線城市占比超過七成，未來去化壓力依然較大。

??于房地產行業而言，美的置業是目前國內為數不多未在公開市場違約的龍頭民營房企，且截至2023年末仍保持了健康的財務比率，但根據企業公告，美的置業同樣需要承擔沉重負擔及債務以支持房地產開發業務，且房地產開發業務利潤率較低，影響了公司的估值水平。這也是當前大部分房企在房地產開發業務上面臨財務困境的縮影。而美的置業通過剝離房地產開發業務實現上市平臺分離風險、穿越周期的做法，為其他上市房企提供了參考，但由于其有賴于控股股東的大力支持和有力的信用背書，實踐的可復制性較低。在房地產行業還在深度調整背景下，房企蝶變求存或斷臂求生之路仍需各顯神通。