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??“2024年，面對復雜嚴峻的發(fā)展形勢，中國鐵建全系統(tǒng)迎難而上、加壓奮進，經(jīng)營承攬保持3萬億規(guī)模，營業(yè)收入連續(xù)4年保持萬億以上，穩(wěn)住了基本盤。” 4月15日，中國鐵建股份有限公司（以下簡稱“中國鐵建”）在京召開2025年一季度經(jīng)濟運行分析會，并在會上作出上述總結(jié)。

??穩(wěn)定的總體數(shù)據(jù)背后，暗藏著增長乏力的隱憂。

??不久前，中國鐵建發(fā)布了2024年年度報告。根據(jù)報告，2024年，公司營業(yè)總收入10671.71億元，連續(xù)4年營業(yè)收入破萬億元；新簽合同總額30369.68億元，連續(xù)3年新簽合同總額突破3萬億元。

??但對比來看，中國鐵建在2024年的營業(yè)總收同比2023年下降了6.22%；新簽合同總額則同比減少7.80%。與此同時，歸屬母公司凈利潤為222.15億元，較上年減少14.87%，已連續(xù)兩年下滑。

??現(xiàn)金流問題也顯露出來。

??2024年，中國鐵建經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負至-314.2億元，較上一年下降253.9%；營業(yè)現(xiàn)金流比率為-2.94%。中國鐵建表示，是因報告期內(nèi)銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金減少所致。這一指標為負，通常意味著企業(yè)在盈利方面面臨一定壓力。

??由于房地產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整，建筑業(yè)受到不小沖擊。在此背景下，作為我國基建企業(yè)巨頭之一的中國鐵建也在謀劃轉(zhuǎn)型，旨在通過清理低效資產(chǎn)和收縮傳統(tǒng)業(yè)務，實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。不過，轉(zhuǎn)型帶來的陣痛與挑戰(zhàn)也開始顯現(xiàn)。

??轉(zhuǎn)型陣痛

??中國鐵建于2007年11月5日在北京成立，為國務院國資委管理的特大型建筑企業(yè)。同時，中國鐵建也是全球頗具實力、規(guī)模的特大型綜合建設集團之一。2024年，中國鐵建的總資產(chǎn)達18628.43億元，在2024年《財富》“世界500強企業(yè)”中排名第43位，已連續(xù)19年躋身世界500強。

??公開資料顯示，中國鐵建的業(yè)務涵蓋工程承包、規(guī)劃設計咨詢、房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)制造、物資物流、綠色環(huán)保、產(chǎn)業(yè)金融及其他新興產(chǎn)業(yè)。

??2024年，戴和根履新中國鐵建董事長首年，便為中國鐵建確定了“高質(zhì)量發(fā)展”核心主題，他提出兩大轉(zhuǎn)變策略：一是摒棄規(guī)模崇拜情結(jié)，二是精簡投資。

??2024年以來，中國鐵建以 “壯士斷腕” 的姿態(tài)大規(guī)模注銷非核心子公司，包括中鐵十九局、中鐵十二局等多家企業(yè)的下屬公司共6家。

??清理非核心子公司的舉措雖能化解了部分風險，但傳統(tǒng)基建作為中國鐵建的核心業(yè)務，其利潤貢獻占比仍超60%，這也導致了傳統(tǒng)基建業(yè)務的利潤貢獻占比下降，新簽合同額同比減少。

??2024年，中國鐵建的八大業(yè)務板塊中，除了綠色環(huán)保、工業(yè)制造和新興產(chǎn)業(yè)板塊外，其余板塊新簽合同均出現(xiàn)大幅下滑。

??其中，工程承包板塊新簽合同額同比下滑10.36%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊同比下滑21.02%，規(guī)劃設計咨詢板塊同比下降31%，物資物流板塊同比下降8.75%，產(chǎn)業(yè)金融板塊下降16.12%。

??值得一提的是，上述傳統(tǒng)板塊新簽合同額仍占簽約總額的87.36%。

??轉(zhuǎn)型初期，這一數(shù)據(jù)的下滑不可避免。但綠色環(huán)保和新興產(chǎn)業(yè)新簽合同額的逆勢上揚，也為中國鐵建帶來了些新的希望。2024年，中國鐵建的綠色環(huán)保板塊新簽合同額同比增加23.79%，新興產(chǎn)業(yè)板塊同比增36.47%。

??面對國內(nèi)基建投資增速放緩，中國鐵建也將目光投向海外。年報顯示，中國鐵建的海外市場遍布100多個國家和地區(qū)。

??分境內(nèi)外來看，中國鐵建2024年新簽合同總額30369.68億元，其中，境內(nèi)業(yè)務新簽合同額27249.9億元，占新簽合同總額的89.73%，同比下降10.39%；境外業(yè)務新簽合同額3119.78億元，占新簽合同總額的10.27%，同比增長23.39%，創(chuàng)歷史新高。

??“轉(zhuǎn)型對于中國鐵建來說是很大的挑戰(zhàn)。”今年1月，戴和根在接受采訪時曾表示，不轉(zhuǎn)型就是等死，轉(zhuǎn)型失敗有可能是找死，但轉(zhuǎn)型成功就會脫胎換骨。轉(zhuǎn)型的速度還不能慢，快了可能會有風險，但慢了就沒有未來。所以我們要把形勢想得更嚴峻，轉(zhuǎn)型決心要更堅定，推進措施要更有力。

??“三角債”困境

??與許多建筑企業(yè)一樣，中國鐵建也面臨著“三角債”困境。

??2024年，中國鐵建的應收賬款由2023年的1558.09億元增加至2047.59億元，增加489.501億元，增幅超過31%。與應收賬款相對的是，中國鐵建的應付賬款規(guī)模也不小，2024年期應付賬款為5128.14億元，較上一年增加212.46億元，增幅超4%。

??應收賬款尚屬于公司流動資產(chǎn)，而應付賬款則是流動負債，是需要公司真金白銀對外支付的款項。從年報得知，中國鐵建的應付賬款增加主要是報告期業(yè)務規(guī)模擴大，應付款項增多所致。

??“受地方債務及錯綜復雜的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境等影響，上游單位資金緊張，公司兩金壓控壓力增加。”中國鐵建表示。

??近年來，多重因素影響下，建筑行業(yè)面臨縮量和減速的問題。同時，由于建筑行業(yè)資金結(jié)算周期長、付款流程復雜等問題導致不少建筑巨頭陷入“三角債”困境，資金鏈緊張。

??這些問題反映在財報上，表現(xiàn)為建筑行業(yè)上市公司普遍應收賬款和應付賬款高企。2024年，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等多家企業(yè)的應收賬款及應付賬款均達數(shù)千億元。

??值得一提的是，因遭遇工程欠款，中國鐵建多家下屬公司因無法按時結(jié)算下游供應商尾款及其他相關費用，被起訴成為“失信被執(zhí)行人”。

??根據(jù)“中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)”和“天眼查”的信息，自1月2日以來，中國鐵建下屬孫公司中鐵十二局集團建筑安裝工程有限公司在一個多月內(nèi)新增超過20個“被執(zhí)行人”或“失信被執(zhí)行人”記錄，涉及金額近3000萬元，主要原因是未及時支付下游供應商費用。

??除下游供應商外，上海邦匯商業(yè)保理有限公司、興業(yè)銀行太原支行以及上海某金融機構(gòu)也對中鐵十二局建安提起訴訟，案由為租賃融資合同糾紛和保理合同糾紛。其中一家機構(gòu)透露中鐵十二局建安逾期金額達數(shù)千萬元，整體規(guī)模超2億元，案件尚未開庭審理。

??2024年8月，河南一法院發(fā)布的一則執(zhí)行懸賞公告顯示，關于河南某公司申請執(zhí)行中鐵十七局集團下屬公司合同借貸糾紛一案，由于被執(zhí)行人拒不履行生效法律文書所確定的義務，該院決定懸賞查找被執(zhí)行人的法定代表人及該公司財產(chǎn)線索。

??目前，中國鐵建多家下屬公司官網(wǎng)均發(fā)布了《關于發(fā)布清理拖欠民營企業(yè)賬款聯(lián)系方式的公告》，地方子公司的管理層架構(gòu)也經(jīng)歷了相應的調(diào)整與優(yōu)化。