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??中國中冶激增的應(yīng)收賬款引起關(guān)注。

??日前，有投資者在業(yè)績會上提問，中國中冶2024年應(yīng)收賬款緣何增加近千億元？為此，董事會秘書王震從“業(yè)主方資金緊張導(dǎo)致項目回款緩慢”等三個方面作出回應(yīng)。

??細(xì)究中國中冶的應(yīng)收賬款，無論是從規(guī)模還是增長幅度，都超過了體量遠(yuǎn)大于自己的上市同行。

??作為一家資產(chǎn)規(guī)模超8000億元的“中字頭”建筑央企，由于對應(yīng)收賬款計提了大量減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致中國中冶交出一份近12年來增長最差的“成績單”。

??繼2023年“增收不增利”之后，其2024年又陷入了營業(yè)收入和凈利潤“雙降”的業(yè)績境地，甚至出現(xiàn)了單季度虧損。

??房地產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的沖擊波，如今也在建筑業(yè)巨頭們的年報中顯現(xiàn)。

??01

??應(yīng)收賬款激增835億元

??2024年年報顯示，中國中冶應(yīng)收賬款規(guī)模2135億元，較上年增加近835億元，增幅超過64%。公司總資產(chǎn)規(guī)模8080億元，應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)26.4%，較上年上升6.8個百分點。

??中國中冶的應(yīng)收賬款主要是工程承包業(yè)務(wù)應(yīng)收款項。其中賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收款1567億元，較上年增長63.7%，占總應(yīng)收賬款的73%。

??關(guān)于應(yīng)收賬款激增的原因，中國中冶在年報中表示，主要是受經(jīng)濟增速放緩影響，業(yè)主方資金壓力增大，項目回款進(jìn)度較慢導(dǎo)致。

??不過，日前在業(yè)績會上面對投資者的提問，董事會秘書王震除了提及上述原因之外，還補充了另外2個導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加的因素：一是房建工程、政府或下設(shè)投資公司、鋼鐵企業(yè)“兩金”回款困難，本企業(yè)房地產(chǎn)存貨去化慢；二是公司應(yīng)收政府款項金額增幅較大。

??外界好奇的是，作為與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)性極強的建筑類企業(yè)，在房地產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的背景下，中國中冶應(yīng)收賬款相比同行而言規(guī)模如何呢？

??2024年末，同為“中字頭”的中國鐵建、中國交建總資產(chǎn)分別為18628億元、18583億元，是中國中冶總資產(chǎn)的2倍有余，此兩者應(yīng)收賬款規(guī)模分別為2048億元、1380億元，在總資產(chǎn)中的占比分別為10.9%、7.4%。

??可以看到，無論是從應(yīng)收賬款的規(guī)模還是占比，中國中冶在總資產(chǎn)遠(yuǎn)低于中國鐵建、中國交建的情況下，應(yīng)收賬款均比這兩者要高。

??2024年，中國中冶對關(guān)聯(lián)方企業(yè)的應(yīng)收款項數(shù)額也不小，合計應(yīng)收規(guī)模近587億元，較上年增長47%，在總應(yīng)收賬款中的占比超27%。

??應(yīng)收賬款的激增，不僅會對企業(yè)的現(xiàn)金流有影響，也會增加企業(yè)的回收風(fēng)險。如果客戶無力或不愿支付應(yīng)收款項，企業(yè)就需要采取各種手段催收，這不僅會浪費企業(yè)的時間和精力，還會增加企業(yè)的成本和風(fēng)險。一旦催收不力，還可能出現(xiàn)壞賬，對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況造成影響。

??事實上，大規(guī)模的應(yīng)收賬款，已經(jīng)對中國中冶的財務(wù)狀況造成了影響。從年報得知，2024年中國中冶應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備為271億元，較上年增加60億元，增長了28%。

??就在近期，中國中冶公布2024年度計提減值準(zhǔn)備的公告，公司全年計提應(yīng)收款項、合同資產(chǎn)等減值準(zhǔn)備97.35億元，其中對應(yīng)收賬款計提的減值準(zhǔn)備最多，為71.96億元。

??中國中冶表示，“本次計提減值準(zhǔn)備事項基于謹(jǐn)慎性原則，符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和公司資產(chǎn)的實際情況，計提后2024年度財務(wù)報表能公允地反映公司資產(chǎn)狀況和經(jīng)營成果，相關(guān)審批程序合法合規(guī)，不存在損害公司及全體股東合法權(quán)益，特別是中小股東利益的情形?！?/p>

??不過，大額計提應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致中國中冶2024年利潤總額減少了97.35億元。

??02

??業(yè)績12年來首次“雙降”

??2024年，中國中冶實現(xiàn)營收5520.25億元，同比下滑12.91%；歸母凈利潤67.46億元，同比下滑22.2%。

??這一業(yè)績增長情況，不僅在A股已披露2024年年報的17家（截至4月7日）工程建設(shè)類企業(yè)中處于尾部，也是其近12年來首次出現(xiàn)業(yè)績“雙降”的局面。

??分季度來看，2024年一季度至四季度，中國中冶歸母凈利潤分別為26.79億元、14.71億元、26.81億元、-0.85億元；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為26.69億元、5.5億元、24.04億元、-5.2億元。

??這表明，中國中冶在2024年第四季度已陷入虧損。

??2023年，中國中冶的業(yè)績就已“增收不增利”，如今疲軟之勢再度加劇，甚至出現(xiàn)單季虧損，歸根結(jié)底與房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整不無關(guān)系。

??從公司歷史來看，中國中冶不僅是特大型建筑央企，還是國資委首批確定的16家房地產(chǎn)央企之一，主營業(yè)務(wù)包括工程承包、特色板塊業(yè)務(wù)以及綜合地產(chǎn)三大部分。

??2024年，公司來自工程承包業(yè)務(wù)的收入為5014.5億元，同比下滑14.35%。這也是其收入主要來源，占比高達(dá)90.8%。

??特色板塊業(yè)務(wù)收入381.66億元，同比下滑1.63%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入187.53億元，同比增長13.52%，毛利率較上年下降3.97個百分點至3.92%。

??“受鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)下降、建筑行業(yè)增長乏力、房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整等外部影響，加之公司自身轉(zhuǎn)型升級帶來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等階段性因素影響，公司營業(yè)收入下降?！敝袊幸苯忉屍錉I收下降的原因。

??對于公司利潤的下滑，中國中冶亦表示，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整影響，民營房企債權(quán)回收風(fēng)險進(jìn)一步增加，公司對房地產(chǎn)存貨和民營房企債權(quán)補提減值，導(dǎo)致利潤下滑幅度較大。

??這與前文提及的計提大量應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致其利潤總額減少97.35億元形成呼應(yīng)。

??03

??多家子公司成被執(zhí)行人

??與應(yīng)收賬款相對的是，中國中冶的應(yīng)付賬款規(guī)模其實也不小，2024年末的數(shù)值已達(dá)3351億元，較上年增加947億元，增幅超過39%。

??應(yīng)收賬款尚屬于公司流動資產(chǎn)，而應(yīng)付賬款則是流動負(fù)債，是需要公司真金白銀對外支付的款項。從年報得知，中國中冶的應(yīng)付賬款主要是其應(yīng)付供應(yīng)商的材料款以及分包商的工程款。

??其中，應(yīng)付工程款規(guī)模為2353億元，較上年增加775億元，增幅49%，占整體應(yīng)付賬款的七成；購貨款693.8億元，較上年增長18%，占據(jù)應(yīng)付款的兩成。

??另外，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)付賬款規(guī)模達(dá)2589億元，占比為77%；賬齡超過一年的應(yīng)付賬款規(guī)模約762億元，“主要為應(yīng)付工程及材料款，鑒于債權(quán)債務(wù)雙方仍繼續(xù)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，該等款項尚未結(jié)清?！敝袊幸北硎?。

??在2024年年報中，中國中冶還強調(diào)，于2024年末，公司無單項賬齡超過1年或逾期的重要應(yīng)付賬款。

??不過，據(jù)企查查顯示，進(jìn)入2025年以來，中國中冶旗下多家控股子公司已陸續(xù)出現(xiàn)被法院列為“被執(zhí)行人”的情況。

??比如，截至目前，子公司某集團(tuán)公司有14條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超過8000萬元；子公司中冶交通建設(shè)集團(tuán)有6條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額近5000萬元。

??這些子公司在單獨執(zhí)行案件中，被法院強制執(zhí)行的標(biāo)的金額其實并不大，多則百萬元、千萬元；少則數(shù)萬元、數(shù)十萬元。

??從子公司涉訴的類型來看，大多涉及建設(shè)工程施工合同、買賣合同以及勞務(wù)爭議類糾紛。