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??榮萬家2024年業績披露后，資本市場反應相當冷淡。4月9日，榮萬家股價收盤價為1.35港元/股，總市值縮水至5.08億元。當初上市開盤價為12.80港元/股，總市值48.13億港元。

??3月底，榮萬家在2024年的財務報告中再次揭示了其面臨的挑戰。報告期內，榮萬家實現收入19.57億元，同比增長約6.8%，歸屬母公司凈利潤為1.14億元，同比減少約9.9%。

??增收不增利成為了這份業績單的底色。

??一位不愿具名的物業分析師表示，“榮萬家在管規模持續上漲，但是盈利能力持續下降，主要受幾個方面的影響。一是榮萬家新增的在管項目主要在低能級城市，取費較低；二是這幾年人工成本，物業維護成本不斷上漲，但是物業費基本與幾年前水平持平，且提升有難度，三是企業的增值服務占比較小。”

??不難理解，榮萬家的現狀反映了物業管理行業整體增速放緩的趨勢。隨著房地產市場進入存量時代，新增開發項目的減少直接影響到物業管理行業的增長速度。

??如何在降本和增值之間找到平衡，成為榮萬家未來發展的關鍵。

??凈利潤三連跌

??截至2024年12月31日，榮萬家錄得毛利潤4.16億元，同比減少9%；毛利率21.2%，同比下跌3.7個百分點；凈利潤1.16億元，同比下降11.2%；歸屬母公司凈利潤為1.14億元，同比減少9.9%。

??2024年，也是榮萬家各項盈利指標持續下跌的第三年。

??數據顯示，榮萬家 2020年～2023年分別錄得毛利5.08億元、8.55億元、6.21億元、4.57億元；毛利率為28.1%、34.4%、32.5%、24.9%；凈利潤為2.64億元、4億元、2.36億元、1.31億元。

??值得關注的是，榮萬家在2022年因受到關聯方影響呈現大幅下降趨勢。

??事實上，較高的應收賬款使得榮萬家短期內無法擺脫關聯方帶來的影響。資料顯示，榮萬家應收賬款在2020年上市時便已達10.48億元,隨后兩年保持著超40%的增速,迅速膨脹至27.32億元,并于2023年突破30億元。截至2024年12月31日，榮萬家錄得貿易應收款項及預付款項28.05億元。

??不得不說的是，曾經背靠關聯方成功上市如今卻因其出現業績下滑。

??一位接近榮萬家的內部人士認為，“關聯方土地儲備不足不僅限制了榮萬家的規模擴張，還增加了其對現有項目的依賴性，從而加劇了路徑依賴的問題。”

??2022年，榮盛發展虧損比較大，高達250億元。因為關聯方影響，榮萬家業績呈現大幅下降趨勢。

??也是同一年，劉勇罡辭任榮萬家總經理，公告給出的理由是：投放更多時間于其個人事務。有內部人士透露稱，“劉勇罡的離開和榮萬家陷入的尷尬境地與地產關聯交易有關。”

??接替劉勇罡職位的是從榮盛發展內發展起來的劉紅霞，她2001年加入“榮盛系”，從拓展專員做到董事長辦公室秘書，再到人力資源部經理。

??總經理更換后，榮萬家內部管理和戰略調整一度成為焦點。

??降本與增值的艱難平衡

??“榮萬家目前很大的問題是大股東連帶疊加管理問題。”上述內部人士指出。

??作為一家上市物業公司，榮萬家的大股東對其經營決策有著重要影響，尤其是在當前房地產市場波動較大的背景下，大股東的資金鏈緊張可能會波及到榮萬家的現金流狀況。由于與大股東之間存在大量的關聯交易和應收賬款，榮萬家不得不面對較高的應收賬款風險。

??面對這些挑戰，榮萬家需要找到新的增長點和盈利模式。

??對于榮萬家而言，如何在有限的項目基礎上，挖掘更多的增值空間，是一個亟待解決的問題。

??在降本和增值之間找到平衡，這一過程并非易事。降本措施往往伴隨著服務質量的下降，而增值業務的開拓則需要大量的資金投入和技術支持。

??一知名物業管理公司高管建議，“通過精細化管理，提升運營效率，減少不必要的開支。例如，可以引入智能化管理系統，降低人工成本，提高工作效率。”

??另一位業內專家湯曉晨認為，“榮萬家應積極探索多元化發展路徑，除了傳統的物業管理服務外，還可以拓展社區增值服務，如智能家居解決方案、養老服務等。這些新興領域不僅能為業主提供更全面的生活便利，還能為公司帶來額外的收入來源。”

??“與其他企業進行戰略合作或并購，也是榮萬家提升競爭力的有效途徑之一。”資深物業管理顧問史文軍表示，“通過資源整合，可以迅速擴大市場份額，增強品牌影響力。”

??現金權衡與股東影響除了內部管理問題，榮萬家還面臨著來自大股東的多重壓力。作為一家上市物業公司，榮萬家的大股東對其經營決策有著重要影響。尤其是在當前房地產市場波動較大的背景下，大股東的資金鏈緊張可能會波及到榮萬家的現金流狀況。

??金融分析師王靜文分析稱，“榮萬家需要更加注重現金流管理，確保有足夠的資金支持日常運營和發展需求。同時，要避免因大股東的資金問題而陷入被動局面。”

??他進一步解釋，為了解決這些問題，榮萬家需要建立更加透明和規范的治理結構，確保公司決策的獨立性和科學性。一方面，可以通過引入更多的獨立董事來增強董事會的獨立性。另一方面，可以加強內部控制機制，確保所有交易都符合法律法規的要求。