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??作為房企化債樣本，融創(chuàng)的復(fù)蘇之路備受關(guān)注。

??3月28日晚間，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。成績(jī)單顯示，2024年度，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入740.2億元，同比減少52%；毛利28.9億元，去年為虧損25億元；公司擁有人應(yīng)占虧損約257億元，上年同期約為79.7億元。

??在累計(jì)計(jì)提減值總額超920億元后，公司仍保有551.5億元凈資產(chǎn)、405.2億元?dú)w屬母公司凈資產(chǎn)。

??2024年度，融創(chuàng)的“物管+文旅”兩大板塊收入超120億元，占比較去年同期提升8.2個(gè)百分點(diǎn)。

??對(duì)于經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)收入減少，融創(chuàng)方面表示，主要由于物業(yè)銷售收入下降所致。近年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，銷售市場(chǎng)整體大幅收縮，且若干房企陸續(xù)出現(xiàn)的債務(wù)問題導(dǎo)致購(gòu)房者對(duì)于期房信心不足，進(jìn)一步加劇了新房銷售困難。

??同時(shí)，融創(chuàng)正處于集中資源解決保交付工作及債務(wù)問題的階段，在新增銷售規(guī)模收縮及外部融資渠道收窄等情況帶來的流動(dòng)性壓力下，對(duì)已售物業(yè)項(xiàng)目的交付進(jìn)度及新項(xiàng)目開發(fā)及推售節(jié)奏產(chǎn)生階段性制約，2024年度交付面積較上年減少，導(dǎo)致銷售收入較大幅度下降。

??有消息人士稱，孫宏斌最近從早到晚都在忙著開化債會(huì)。整個(gè)2024年，融創(chuàng)有息負(fù)債同比減少181.6億元，降至2596.7億元。

??今年1月25日，融創(chuàng)完成了總規(guī)模154億元的境內(nèi)債重組，成為行業(yè)第一家完成境內(nèi)公司債券整體重組的房企，可削降約70%的境內(nèi)公司債務(wù)，且5年內(nèi)不再有兌付壓力。

??融創(chuàng)提供的化債方案主要有四項(xiàng)，分別為折價(jià)回購(gòu)、債轉(zhuǎn)股、以資抵債以及留債展期。這獲得了部分行業(yè)人士的認(rèn)可。“折價(jià)回購(gòu)、債轉(zhuǎn)股等方式能夠從源頭減少債務(wù)，對(duì)于其他出險(xiǎn)企業(yè)債務(wù)重組和風(fēng)險(xiǎn)化解有較強(qiáng)借鑒意義。”中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為。

??同時(shí)，融創(chuàng)還在積極推進(jìn)境外債務(wù)化解工作。

??2月28日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，有關(guān)中國(guó)信達(dá)(香港)資產(chǎn)管理有限公司針對(duì)該公司發(fā)出的清盤呈請(qǐng)，公司已就呈請(qǐng)向高等法院申請(qǐng)關(guān)于公司股份轉(zhuǎn)讓的認(rèn)可令。融創(chuàng)此時(shí)獲得認(rèn)可令，意味著在此期間可以處理旗下資產(chǎn)，從而獲得化債的喘息機(jī)會(huì)。

??據(jù)融創(chuàng)方面稱，已委任華利安諾基、盛德分別作為財(cái)務(wù)顧問及法律顧問，進(jìn)一步尋求更全面的境外債務(wù)綜合解決方案，力爭(zhēng)在下一階段徹底化解境外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

??“融創(chuàng)的自救路徑已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的房企風(fēng)險(xiǎn)出清，而是構(gòu)建了從債務(wù)重組、資產(chǎn)盤活到經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健恢復(fù)的完整閉環(huán)，其系統(tǒng)性解決方案對(duì)行業(yè)具有示范意義。”某機(jī)構(gòu)分析師稱。

??除積極化債，保交房也一直是融創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)第一要?jiǎng)?wù)。去年，融創(chuàng)在全國(guó)84個(gè)城市共交付約17萬(wàn)套房屋，位列行業(yè)前三；2022～2024年，融創(chuàng)累計(jì)交付約66.8萬(wàn)套。

??這離不開各地政府和金融機(jī)構(gòu)的政策支持。截至目前，融創(chuàng)獲得保交樓專項(xiàng)借款審批金額218億元、銀行配套融資審批金額104億元，以及“白名單項(xiàng)目”融資審批金額23億元，共計(jì)345億元。

??對(duì)于2025年交付計(jì)劃，融創(chuàng)方面表示，今年全力以赴交付6萬(wàn)套房屋，基本完成全部保交付工作。

??2024年以來，融創(chuàng)“壹號(hào)院”系列產(chǎn)品在市場(chǎng)上反應(yīng)不俗。這也是融創(chuàng)化債工作能比較順利的原因之一，即手上資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)。

??2025年開年，融創(chuàng)旗下上海壹號(hào)院?jiǎn)稳珍N售量達(dá)66億元，去化率超96%。去年，上海外灘壹號(hào)院三開三罄，單盤銷售額達(dá)215億元；上海壹號(hào)院首開當(dāng)日售罄。

??隨著行業(yè)調(diào)整期持續(xù)深入，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)于頭部AMC、大型國(guó)有信托等金融機(jī)構(gòu)的磁吸力也在進(jìn)一步提升。截至目前，融創(chuàng)與AMC總體合作規(guī)模已近350億元。2024年至今，融創(chuàng)多個(gè)項(xiàng)目成功引入新增融資，為項(xiàng)目減負(fù)化債、資產(chǎn)盤活接連貢獻(xiàn)標(biāo)桿案例。

??比較典型的是，融創(chuàng)武漢桃花源獲東方資產(chǎn)第三次增資，累計(jì)合作規(guī)模達(dá)51億元；長(zhǎng)城資產(chǎn)與融創(chuàng)就重慶灣項(xiàng)目達(dá)成融資合作，擬注資24.76億元保障項(xiàng)目后續(xù)開發(fā)建設(shè)；北京融創(chuàng)壹號(hào)院獲中信金融資產(chǎn)支持，成功完成債務(wù)重組；天津梅江壹號(hào)院二期也獲得大型央企信托5.5億元項(xiàng)目新增融資。

??值得一提的是，融創(chuàng)的“家底”算得上豐厚，這是其度過困難的最大底氣。

??截至2024年末，融創(chuàng)中國(guó)連同其合營(yíng)公司及聯(lián)營(yíng)公司的總土地儲(chǔ)備面積12776萬(wàn)平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備面積8756.5萬(wàn)平方米，且大量分布在核心一二線城市。從目前市場(chǎng)表現(xiàn)看，一線及部分熱點(diǎn)二線城市樓市有了明顯復(fù)蘇的勢(shì)頭。

??對(duì)于融創(chuàng)而言，最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過去了。全力以赴化債、保交樓、造好房子、布局不良資產(chǎn)新賽道，融創(chuàng)在尋找一個(gè)“翻盤”的機(jī)會(huì)。