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??久不見進展的綠地控股“二次混改”，因為大股東權益變動再次受到關注。

??5月18日，綠地控股集團股份有限公司（以下簡稱“綠地控股”，600606.SH）公告，公司第一大股東上海格林蘭投資企業(有限合伙)（以下簡稱“格林蘭”）于2022年4月21日至5月18日期間通過上交所大宗交易系統累計減持公司股份2.33億股，占公司總股本的1.82%。

??本次股份減持后，格林蘭持有公司34.89億股股份，占公司總股本的27.31%，仍為公司第一大股東。

??格林蘭的減持受到不少投資者的關注。長期以來，作為綠地控股的“輸血管道”，第一大股東格林蘭此次減持的目的是什么？尤其是在綠地控股股價近期一直處于低位的狀況下的減持，更令投資者摸不著頭腦。另外，接手這些股份的受讓方又是誰？這些問題都未能在綠地控股的公告中有更進一步的透露。

??就上述問題，記者以投資者身份致電綠地控股董事會秘書辦公室，一位工作人員稱：“（第一大）股東小幅減持股份屬于正常情況，如有進一步權益變動，會繼續做出公告。”

??此次第一大股東權益變動的一個更大的背景是綠地控股遲遲未能落地的二次混改。減持股份后，格林蘭與第二大股東上海地產之間的持股差距進一步縮小。

??2021年5月，綠地控股董事長、總裁張玉良曾表示，綠地控股的“二次混改”一定會進行，股東層面的混改工作仍在推進，但目前尚無明確時間表。

??優陶城總裁薛建雄告訴記者，綠地控股當前面臨引資和管理問題，因其財務壓力大，以及其國企身份的特殊之處。現實情況是不容易找到愿意進入的資金，因為沒有很好的退出機制。

??此次第一大股東減持能否成為綠地控股二次混改的開端，市場靜待答案。

??二次混改“難產”

??2015年，為實現借殼金豐投資登陸A股，綠地在張玉良主導下，規避了《公司法》限制，將1000個擁有股權的員工拆分為32個小有限合伙形式，共同組成了上海格林蘭，由它吸收合并了早年就存在的職工持股會。在這一過程中，綠地只花費了公司的注冊款項，便實現了對當時市值近3000億元公司的控制。此時，綠地控股已是一家沒有實際控制人的混合所有制企業。

??截至2021年9月末，公司的前三大股東分別為上海格林蘭投資、上海地產集團、上海城投集團，持股比例分別為29.13%、25.82%及20.55%。

??其中，上海格林蘭投資作為一家有限合伙企業，實則是以張玉良為首的綠地職工持股會，為綠地的單一最大股東。而上海地產及上海城投均為上海市國資委控股的企業，二者合計持有綠地46.37%的股份，優勢雖然非常明顯，但二者目前并不是一致行動人。

??作為第一大股東，格林蘭一直承擔為綠地控股“輸血”的角色。從2016年開始，格林蘭不斷從外部金融機構借錢貸給綠地控股。

??2022年5月12日，綠地控股公告其第一大股東格林蘭將所持有的綠地控股16億股份質押給了上海浦東發展銀行股份有限公司長寧支行，占其所持股份比例44.7%，占綠地控股總股本比例12.52%，質押融資資金用途為支持生產經營。

??截至目前，格林蘭累計質押24.086875億股，占其所持股66.35%，占綠地控股總股本18.85%。

??顯然這種股權結構已經不能滿足綠地控股進一步的發展需求，于是，二次混改就被提上日程。

??2020年7月26日，綠地控股稱，上海地產（集團）有限公司及上海城投（集團）有限公司等公司股東擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓所持有的公司部分股份，擬轉讓的股份比例合計不超過總股本的17.50%。

??綠地控股董事會秘書王曉東曾解釋稱，綠地控股二次混改的目的和背景主要有三個：一是要進一步深化國資國企的改革，二是要進一步優化國資布局的結構調整，三是要進一步完善綠地控股的股權結構。

??2021年1月20日，張玉良在2020年度媒體交流會上表示，綠地控股的二次混改還在推進中，目前基本上意向企業是兩家央企背景的金融機構。“按照國資委的方案，要引入的是央企金融機構，談得比較深入的正是兩家央企金融機構，一家為券商，一家為保險機構。”

??這是綠地控股二次混改最接近落地的時候，此后至今一直處于“無明確時間表”的狀態。

??處置資產回收現金流

??實際上，綠地控股二次混改背后的問題主要體現在經營層面。

??2022年一季度，綠地控股實現營業收入959億元，同比下降28%，其中房地產業實現營業收入339億元，同比減少30.39%；基建產業實現營業收入456億元(內部抵消后)，同比減少39.68%；實現利潤總額41億元，歸屬上市公司股東的凈利潤25億元，經營性現金流量凈額26億元，凈資產收益率3%。

??期內，房地產業合同銷售金額308億元，銷售面積299萬平方米，回款400億元，回款率130%。一季度新開工59萬平方米，新增有效供應97萬平方米，竣工備案166萬平方米，完成交付177萬平方米。

??“混改沒有切實進展，但綠地控股的資金鏈已經到了很緊張的程度。”上海一家券商人士對記者稱。

??截至2022年一季度末，綠地控股持有貨幣資金656.8億元，較上年同期減少20.6%。該公司短期借款、一年內到期的長期借款總和為930.2億元。

??為了降負債，處置項目資產成為最為直接和有效的方式。

??5月16日，綠地紐約太平洋公園項目中的兩棟公租公寓樓順利出售，合同總金額為3.15億美元（約21.4億元人民幣）。同時，綠地紐約太平洋公園項目另一金額為1.5億美元（約10.19億元人民幣）的物業大單近期已完成簽約，綠地洛杉磯大都會項目等相關物業正推進銷售、強化運營。

??張玉良表示，一批綠地海外優質項目接連實現資金回籠，不斷強化公司現金流，極大增強企業經營韌性及抗風險能力。在高質量發展新階段，綠地持續加快海外業務輕資產轉型，“去化、減量、處置、變現”等核心工作取得全面進展，全球發展布局的優勢正獲得豐厚回報。

??除美國項目之外，2021年，澳大利亞悉尼綠地中心項目順利竣工交付，回籠資金逾34億元人民幣；2020年，韓國“濟州島第一高樓”夢想大廈項目竣工交付、加拿大多倫多綠地君峯公寓項目竣工交付及入住，分別回籠資金約41億元和約22億元；悉尼鉑瑞酒店、日本千葉海港城等項目也陸續實現資金回籠。