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??如果說，每年兩期的財報可以一窺萬科集團(tuán)低成本長期融資的全貌，但是北方區(qū)域融資又有怎樣的隱秘融資術(shù)？

??據(jù)樂居財經(jīng)獲悉，北京萬科企業(yè)有限公司（簡稱“北京萬科”）在天津?qū)ν馔顿Y的企業(yè)名單中，隱現(xiàn)一家神秘公司——天津合瑞創(chuàng)富房地產(chǎn)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“合瑞創(chuàng)富咨詢”）。

??更有意思的是，這家企業(yè)共計參與北京萬科28個項目公司，囊括天津、北京和秦皇島等地，但是參股份額均為1%，剩余99%股權(quán)屬于北京萬科。

??按理說，這神奇的“1%”，既不是跟投，也不是合伙，那究竟是何用意？

??IP Global 中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析道，企業(yè)或基金參股項目公司1%股權(quán)的目的，是為了獲得依照公司法來繼續(xù)進(jìn)行股權(quán)投資該項目的優(yōu)先權(quán)，或者為了獲得對項目公司進(jìn)行股東借款的合法性。前者往往是房企以明股實債進(jìn)行項目融資和隱藏債務(wù)、優(yōu)化報表的工具，后者則是房企將企業(yè)間借貸合法化的途徑。從萬科以上28個項目的同類情況操作來看，應(yīng)該屬于后者。

??由于銀保監(jiān)會禁止企業(yè)之間借款，但是股東是可以以公司名義向公司借款。萬科的這一做法，是否是為了規(guī)避監(jiān)管？

??企查查顯示，合瑞創(chuàng)富咨詢成立于2017年3月，注冊資本未知，經(jīng)營范圍為“房地產(chǎn)信息咨詢”，作為自然人股東的黃鵬杰和李鈺丹，同時也是的最終受益人，兩人持股比例都是49.5%，汪銳持股剩余1%。

??更有意思的是，在2019北京萬科投資新經(jīng)理培訓(xùn)二期的第四次課程中，黃鵬杰和李鈺丹的名字出現(xiàn)于導(dǎo)師名單中。

??二人到底與萬科存在怎樣的交集？

??2016年，在北京萬科第三季度全員大會的“5年服務(wù)獎”名單中，黃鵬杰位列其中，屬于財務(wù)管理部。可見，他也是北萬的一名老員工；2019年4月，城建支行副行長一行人拜訪萬科北京，李鈺丹參加了此次會談，并在會上發(fā)言。

??毫無疑問，黃鵬杰和李鈺丹都是北京萬科融資或者財務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人，其中黃鵬杰目前已離職。在今年4月，他以北京無量數(shù)科技有限公司執(zhí)行總裁的身份，參與《后疫情時期思考 開拓房地產(chǎn)與金融共贏局面》的專訪。然而，據(jù)樂居財經(jīng)最新獲知，黃鵬杰已于今年7月退出無量數(shù)科技的50%持股序列。

??有知情人士評價道，這就是萬科融資的一種方式，疑似派自己員工去擔(dān)任資金方名義管理人以便于合作，同時又讓員工“辭職”以撇清關(guān)聯(lián)交易關(guān)系，然后又以1%的股權(quán)投資來讓企業(yè)間借貸披上股東借款這一合法外衣。

??合瑞創(chuàng)富咨詢屬于振月科華（全稱“北京振月科華投資管理有限公司”）的企業(yè)族群。振月科華這家公司成立于2014年5月，法人為黃鵬杰，注冊資本2萬元，經(jīng)營范圍囊括投資管理和資產(chǎn)管理，股東為黃鵬杰和李鈺丹，各自持股50%。

??成立至今，振月科華經(jīng)歷了兩次股東的大變動。成立伊始，原始股東為潘振華和何月華，兩人于2016年悄然退出，同時新增杜淑楠和張鵬，分別持股50%和50%；兩年過后，杜淑楠和張鵬于2018年7月退出振月科華，黃鵬杰和李鈺丹正式登場。

??除了持有合瑞創(chuàng)富咨詢99%股權(quán)之外，振月科華還投資了北京合瑞投資管理中心（有限合伙）（簡稱“合瑞投資管理”）。

??合瑞投資管理成立于2014年6月，注冊資本3萬元，黃鵬杰、李鈺丹和汪銳均持股33.33%，目前該企業(yè)對外投資了深圳市萬合創(chuàng)智投資企業(yè)（有限合伙）、北京萬城永輝置業(yè)有限公司（簡稱“萬城永輝置業(yè)”）和天津市昌業(yè)房地產(chǎn)信息咨詢有限公司（簡稱“昌業(yè)房地產(chǎn)”）。

??值得注意的是，在萬城永輝置業(yè)和昌業(yè)房地產(chǎn)的股東序列中，合瑞投資管理只持股1%，也均出現(xiàn)了北京萬科的身影。而萬合創(chuàng)智投資則由深圳市盈達(dá)投資基金管理有限公司（簡稱“盈達(dá)投資基金”）、珠海億萬合順管理咨詢中心（有限合伙）、合瑞投資管理、沈陽萬石投資管理中心和深圳市盈川投資有限公司分別持股49.98%、28.45％、15.63％、5.90％和0.039％。

??盈達(dá)投資基金與萬科救泰禾的主體公司密切相關(guān)。8月3日，泰禾投資與海南萬益管理服務(wù)有限公司（“海南萬益”）簽署的《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，海南萬益由盈達(dá)投資基金100%控股，而盈達(dá)投資基金又是萬科企業(yè)股份有限公司100%控股的全資子公司。