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??繼中國華融之后，中南集團又迎來“馳援者”。

??8月10日晚間，中南建設(shè)公告稱，公司控股股東中南控股集團有限公司（以下簡稱“中南集團”）與江蘇資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“江蘇資產(chǎn)”）簽署合作框架協(xié)議。根據(jù)有關(guān)協(xié)議，江蘇資產(chǎn)擬與中南集團共同設(shè)立規(guī)模20億元、存續(xù)期3年的基金，用于中南集團及關(guān)聯(lián)方投資的項目合作，包括不限于存量債務(wù)重組、現(xiàn)有項目續(xù)建等。

??江蘇省地方金融監(jiān)管局副局長錢東平表示，此次合作具有特殊意義，不僅是民企與國企的結(jié)緣，也體現(xiàn)了“政府、國企、民企”的三方聯(lián)動。

??中南集團表示，公司與江蘇資產(chǎn)共同設(shè)立發(fā)展基金的舉措，有利于推進經(jīng)營穩(wěn)健企業(yè)更快從行業(yè)低谷中復(fù)蘇，發(fā)揮帶頭作用，推動行業(yè)恢復(fù)良性循環(huán)。

??對于此次合作，中南建設(shè)相關(guān)人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，目前簽訂的只是框架協(xié)議，具體項目落地還需要中南建設(shè)股東大會進一步協(xié)商確定，后續(xù)公司會出詳細(xì)公告。

??這已不是中南集團第一次與AMC機構(gòu)合作。5月初，中南集團就已牽手中國華融及地方國資，通過成立合作主體的形式向其提供總規(guī)模不超過50億元的資金支持。多次牽手資產(chǎn)管理公司（AMC），透露出中南集團從流動性壓力重點突圍的信號。

??8月11日開盤，中南建設(shè)盤中快速上漲，一度超過5%；截至收盤報2.71元/股，漲幅3.04%，成交2.33億元，換手率2.24%。

??牽手地方AMC

??這是地方資產(chǎn)管理公司設(shè)立紓困基金幫扶房企的又一典型案例。

??根據(jù)協(xié)議，江蘇資產(chǎn)或其指定主體擔(dān)任普通合伙人（簡稱“GP”）和優(yōu)先級有限合伙人，認(rèn)繳合計18億元，占比90%；中南控股或其指定主體為劣后級有限合伙人，認(rèn)繳2億元，占比10%?；鹪O(shè)立投資決策委員會，江蘇資產(chǎn)委派2名，中南控股委派1名，執(zhí)行事務(wù)合伙人由GP擔(dān)任，基金事項由三分之二及以上委員同意視為通過。

??中南建設(shè)表示，如未來合作涉及與公司交易，公司將按照關(guān)聯(lián)交易等有關(guān)規(guī)定，提交董事會或股東大會進行審議。

??市場普遍認(rèn)為，從簽訂框架協(xié)議到項目落地尚需時日，但對中南建設(shè)而言，中國華融、江蘇資產(chǎn)及地方國資的幫扶，將成為其化債的關(guān)鍵一步。

??今年以來，中南建設(shè)風(fēng)波不斷。

??7月21日，因年初交出一份“史上最差成績單”，經(jīng)歷從盈利到巨虧的業(yè)績“變臉”讓中南建設(shè)被監(jiān)管警示。疊加商票逾期、項目停工傳聞以及美元債交換要約等導(dǎo)致其股價一路走低。

??最新披露的半年度業(yè)績預(yù)虧公告又將中南建設(shè)資金困境拉入眼前。

??2022上半年，中南建設(shè)預(yù)計歸屬上市公司股東凈利潤虧損15億~20億元，同比下降186%~214%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損18億~23億元，同比減少209%~239%；基本每股收益虧損0.39~ 0.52元，去年同期盈利0.46元/股。

??中南建設(shè)提出業(yè)績變動的原因是由于市場持續(xù)調(diào)整，行業(yè)良性循環(huán)還未恢復(fù)以及疫情影響，公司結(jié)算規(guī)模小，費用相對增加，同時持續(xù)推進現(xiàn)房庫存去化帶來的虧損。

??“一只腳已經(jīng)上岸了?！庇型顿Y者評論，牽手AMC意味著中南建設(shè)將得到紓困資金專項支持。

??植信投資研究院資深研究員馬泓認(rèn)為，此次中南牽手地方AMC設(shè)立基金紓困，說明地方房地產(chǎn)紓困已經(jīng)邁向了更大范圍的實質(zhì)性落地階段。AMC自身同樣面臨一定的資金成本及風(fēng)險偏好約束，更傾向于從復(fù)雜程度更低、涉及資金體量更小的項目層面入手，并以輕資產(chǎn)模式參與。從雙方設(shè)立基金規(guī)模和期限來看，對中南建設(shè)紓困大概率會優(yōu)先從項目層面入手，用于重點項目續(xù)建和“保交樓”。哪些項目最終進入選項，相關(guān)落地事宜仍需一段時間觀察。

??流動性危機之下，中南建設(shè)也在全力自救。接連出手中南絲路城市運營、中南服務(wù)子公司；控股股東中南城投通過質(zhì)押股份補充流動性資金，中南建設(shè)董事兼總經(jīng)理陳昱含亦通過個人持股99.99%關(guān)聯(lián)公司向中南建設(shè)“輸血”。與此同步的是做“減法”，中南建設(shè)已完成項目股轉(zhuǎn)14個；地產(chǎn)和建筑業(yè)務(wù)區(qū)域分別由去年初的19個、15個減少到8個、8個。

??面對巨大挑戰(zhàn)，中南建設(shè)董事長陳錦石始終堅信：“我們這一次沒有躺下，還能活著，而且也一定能活著?！?/p>

??AMC紓困提速

??在新一輪地產(chǎn)調(diào)控與政策指引要求下，AMC下場“救市”的消息不絕于耳。

??8月5日，鄭州市出臺了一份百億元房地產(chǎn)紓困基金設(shè)立運作方案，4天后該基金首個紓困項目落地，由鄭州市國家中心城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金作為母基金出資設(shè)立的鄭州市房地產(chǎn)紓困基金牽頭、鄭州地產(chǎn)集團參與，與建業(yè)集團旗下的鄭州北龍湖金融島寫字樓項目達(dá)成合作。

??同樣是8月5日，中國華融披露了與陽光城母公司陽光龍凈集團簽署《紓困重組框架協(xié)議》，并召開了紓困戰(zhàn)略合作會議。

??中國華融總裁助理高敢表示，此次紓困戰(zhàn)略合作，是落實中央及有關(guān)部門化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險工作要求的具體舉措，公司將發(fā)揮自身在出險企業(yè)紓困和不良資產(chǎn)盤活業(yè)務(wù)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗，助力陽光集團紓困化險。

??“只通過救助項目來推進救企業(yè)，在市場弱修復(fù)的情況下速度難免偏慢，救項目和救企業(yè)需要雙管齊下。”浙商證券在研報中提出，目前政策思路有變化，紓困更應(yīng)有信心。

??種種跡象表明，地方政府、國企央企、AMC等正在加速介入房企流動性風(fēng)險化解的隊伍中。如中國信達(dá)接連介入恒大、融創(chuàng)債務(wù)化解；長城資產(chǎn)馳援佳兆業(yè)；粵民投牽手花樣年等。從目前監(jiān)管政策來看，主要目的在于紓困，保障出險房企存量項目正常運轉(zhuǎn)。

??同策研究院資深分析師肖云祥認(rèn)為，AMC參與紓困房企，不僅能解決項目和企業(yè)資金問題，也拓展了AMC不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。AMC紓困主要是針對項目，中南集團與江蘇資產(chǎn)的合作最終會落地到項目層面，具體時間取決于項目自身的復(fù)雜情況；高能級城市、高利潤空間、易去化的項目資產(chǎn)會是首選。

??馬泓認(rèn)為，“信用擔(dān)保、資金支持、專業(yè)能力”是對房企風(fēng)險化解發(fā)揮關(guān)鍵作用的重要因素。信用擔(dān)保指地方政府可酌情對區(qū)域內(nèi)重點優(yōu)質(zhì)房企發(fā)揮一定擔(dān)保作用，AMC等金融機構(gòu)根據(jù)自身研判結(jié)果，對目標(biāo)房企給予資金支持，為相關(guān)項目盤活注入流動性。AMC也可以考慮在項目投前、項目退出等關(guān)鍵節(jié)點加強同部分尚未出險的優(yōu)質(zhì)房企合作，以進一步加快紓困進程。

??近期，中央層面對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場工作給出明確指示。7月28日召開的中央政治局會議首提“保交樓”，強調(diào)“壓實地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”；銀保監(jiān)會也在公開場合多次提及“保交樓”。