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??深耕大灣區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)十?dāng)?shù)年的林曦（化名），已經(jīng)對(duì)這個(gè)區(qū)域地產(chǎn)圈子非常熟稔了，但近期參與佳兆業(yè)項(xiàng)目紓困背后企業(yè)的來(lái)歷，卻讓她一直摸不著頭腦。

??這家在深圳打著中信的旗號(hào)，鯨吞佳兆業(yè)總貨值約500億元的四個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)名稱(chēng)是中信城開(kāi)。8月1日，林曦對(duì)記者稱(chēng)：“熟悉中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展史的人不會(huì)不知道，中信地產(chǎn)早已將全部股權(quán)轉(zhuǎn)手予以中海。”

??中信地產(chǎn)已不復(fù)存在，中信城開(kāi)又是誰(shuí)？

??一位中信城開(kāi)·紅樹(shù)林項(xiàng)目的工作人員告訴記者，開(kāi)發(fā)商確是“中信系”企業(yè)。

??根據(jù)公開(kāi)資料，中信城開(kāi)為中信集團(tuán)一級(jí)全資子公司，由中信股份（00267.HK）100%持股，2016年設(shè)立之初即被定義為“城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”，以“金融+地產(chǎn)”的輕資產(chǎn)模式開(kāi)展業(yè)務(wù)。

??時(shí)間回到2016年，受困于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題多年的中信集團(tuán)，終于完成對(duì)旗下中信地產(chǎn)的剝離，后者的全部股權(quán)被售予中海地產(chǎn)。幾乎在同一時(shí)間誕生的中信城開(kāi)，此后以中信地產(chǎn)繼任者的身份繼續(xù)在地產(chǎn)江湖開(kāi)疆拓土，但其品牌知名度已無(wú)法與其前任同日而語(yǔ)。

??從另一個(gè)角度看，中信集團(tuán)的地產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題彼時(shí)解決了，但現(xiàn)今該問(wèn)題似乎重現(xiàn)。

??就相關(guān)問(wèn)題，記者聯(lián)系到了中信城開(kāi)深圳公司的一位管理層，但其表示不便接受采訪；截至發(fā)稿，中信城開(kāi)一位品牌部人士亦未通過(guò)記者的采訪要求。

??隱形央企巨頭中信城開(kāi)此時(shí)被市場(chǎng)注意到，離不開(kāi)諸多民企需要被紓困的大背景。接近中信集團(tuán)的人士對(duì)記者表示，中信城開(kāi)接盤(pán)佳兆業(yè)并非其主動(dòng)發(fā)力，而是后者債權(quán)人中信銀行聯(lián)合中信城開(kāi)幫助其進(jìn)行資產(chǎn)處置。

??中信地產(chǎn)承繼者“浮出水面”

??中信集團(tuán)全稱(chēng)為中國(guó)中信集團(tuán)有限公司，是我國(guó)早年經(jīng)濟(jì)改革的試點(diǎn)和對(duì)外開(kāi)放的重要窗口。1979年成立之初，中信集團(tuán)便設(shè)有房產(chǎn)部門(mén)。1986年中信房地產(chǎn)公司成立，它也是中國(guó)首批具有一級(jí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)的企業(yè)。

??上世紀(jì)八九十年代，中信絕對(duì)是塊十足赤金的招牌。落成于1985年的國(guó)際大廈，1991年的京城大廈，以及2008年的國(guó)家體育場(chǎng)“鳥(niǎo)巢”，三座名動(dòng)京城的劃時(shí)代標(biāo)志建筑，足以奠定中信在中國(guó)房地產(chǎn)歷史上的“大哥”地位。

??官網(wǎng)顯示，中信集團(tuán)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前分為：中信泰富地產(chǎn)、中信城開(kāi)、中信和業(yè)三大板塊。

??根據(jù)“中信城開(kāi)華南”微信公眾號(hào)公開(kāi)的信息，中信城開(kāi)承繼了原中信地產(chǎn)30年的全國(guó)規(guī)模化開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，涉及住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、旅游度假、教育地產(chǎn)、地鐵上蓋等業(yè)態(tài)，在全國(guó)30多個(gè)城市累計(jì)開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目近百個(gè)，開(kāi)發(fā)面積超過(guò)2000萬(wàn)平方米。這一規(guī)模足以稱(chēng)為一家具有央企背景的地產(chǎn)巨頭。

??而在近期，深陷流動(dòng)性危機(jī)的佳兆業(yè)與中信系開(kāi)展多維合作，后者將盤(pán)活其位于深圳的南山東角頭項(xiàng)目、金沙灣國(guó)際樂(lè)園、航運(yùn)紅樹(shù)灣以及佳兆業(yè)科技中心等核心資產(chǎn)。

??據(jù)媒體報(bào)道，佳兆業(yè)于6月下旬將深圳東角頭項(xiàng)目、金沙灣國(guó)際樂(lè)園項(xiàng)目相應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓至中信城開(kāi)主導(dǎo)的平臺(tái)公司名下。同時(shí)于6月25日，佳兆業(yè)航運(yùn)紅樹(shù)灣已更名為“中信城開(kāi)·紅樹(shù)灣”，并在7月入市。

??目前，中信城開(kāi)已累計(jì)接手佳兆業(yè)位于深圳的4個(gè)項(xiàng)目。按佳兆業(yè)去年披露的處置資產(chǎn)清單，東角頭項(xiàng)目的權(quán)益貨值約298.35億元，金沙灣國(guó)際樂(lè)園項(xiàng)目（不含萬(wàn)豪酒店部分）權(quán)益貨值106.08億元，佳兆業(yè)科技中心項(xiàng)目則為81.67億元。

??同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題重現(xiàn)

??2016年以前，作為“中信系”地產(chǎn)業(yè)務(wù)的兩個(gè)主要平臺(tái)，中信地產(chǎn)和中信泰富地產(chǎn)在中信整體上市后都納入了同一家上市公司——中信股份，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，兩者并沒(méi)有解決業(yè)務(wù)和布局高度重疊的問(wèn)題。這也為以后中信地產(chǎn)的整體轉(zhuǎn)讓埋下伏筆。

??2016年3月，中海地產(chǎn)全面收購(gòu)中信集團(tuán)旗下住宅物業(yè)組合。在這筆交易中，中信集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)整合后的子公司中信地產(chǎn)的全部股權(quán)，以及另一家子公司中信泰富在國(guó)內(nèi)的住宅地產(chǎn)，交易對(duì)價(jià)的金額為310億元。

??與此同時(shí)，中海將旗下上海寰宇天下商業(yè)項(xiàng)目、南京中海商業(yè)與寫(xiě)字樓項(xiàng)目、沈陽(yáng)環(huán)宇城及寫(xiě)字樓商業(yè)項(xiàng)目、濟(jì)南華山商業(yè)項(xiàng)目四處物業(yè)，以61.5億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中信。

??彼時(shí)，業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，中信以住宅置換商業(yè)，后續(xù)有可能要大力向商業(yè)地產(chǎn)方向轉(zhuǎn)型。但后來(lái)事實(shí)證明，中信其實(shí)要走的是“城市綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)”這條路。

??這起世紀(jì)大并購(gòu)發(fā)生前不久，中信集團(tuán)于2015年5月成立了北京信雅房地產(chǎn)，管理余下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2016年4月，北京信雅的注冊(cè)資本，由200萬(wàn)元瞬間提升到78.6億元，猛漲3929倍，北京信雅也正式更名為中信城開(kāi)（全稱(chēng)“中信城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司”）。

??此前，中信城開(kāi)的經(jīng)營(yíng)范疇，雖然包含房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，但此后卻寫(xiě)明了限制條件：不含土地成片開(kāi)發(fā)高檔賓館、別墅、高檔寫(xiě)字樓和國(guó)際會(huì)議中心的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)；大型主題公園的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)。但自2018年7月后，這些限制條件已不復(fù)存在。

??由此可以看出，從中信地產(chǎn)的退出到中信城開(kāi)的承繼，新瓶裝舊酒的方式并未真正解決中信集團(tuán)內(nèi)部的地產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

??有熟悉央企運(yùn)作模式的人士告訴記者，許多央企本身承擔(dān)著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)、區(qū)域開(kāi)發(fā)扶貧、鄉(xiāng)村振興等重要領(lǐng)域攻堅(jiān)克難的職能，這些具有社會(huì)公共屬性職能的執(zhí)行離不開(kāi)大量資金的支持，而過(guò)去很多年里，由于利潤(rùn)高企，地產(chǎn)行業(yè)發(fā)揮的作用很明顯。

??一位央企地產(chǎn)人士對(duì)記者分析同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題時(shí)稱(chēng)，該問(wèn)題在央企隊(duì)伍里并不少見(jiàn)。他解釋道，在一些企業(yè)內(nèi)部，誰(shuí)干得好誰(shuí)上，以此形成狼性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，干得好的資源多，干得不好的就差點(diǎn)。

??三方合作助力紓困

??在中信城開(kāi)和佳兆業(yè)的合作中，合作雙方并非簡(jiǎn)單的項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓和出售，而是中信銀行、佳兆業(yè)與中信城開(kāi)三方以服務(wù)信托的模式進(jìn)行的合作，中信銀行實(shí)際仍然是以債權(quán)人身份存在；中信城開(kāi)則是融資代建的角色，提供一定盤(pán)活資金，用于后續(xù)項(xiàng)目的建設(shè)和開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)；而項(xiàng)目權(quán)益在中信銀行和中信城開(kāi)收回對(duì)應(yīng)收益后最終仍歸屬佳兆業(yè)所有。

??“中信銀行為保住自己的債權(quán)才會(huì)出現(xiàn)這一次的三方合作，這完全是一次市場(chǎng)行為。”一位接近佳兆業(yè)的人士說(shuō)。

??據(jù)媒體報(bào)道，具體到項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)決策層面，中信城開(kāi)則將作為主導(dǎo)一方，但佳兆業(yè)也有權(quán)參與部分決策。實(shí)際上，這從目前城開(kāi)信銀的董事結(jié)構(gòu)分配也可見(jiàn)一斑。

??企查查顯示，城開(kāi)信銀的董事之中，中信系雖占絕半壁江山，但佳兆業(yè)方面也有聯(lián)席總裁李海鳴、佳兆業(yè)集團(tuán)（深圳）有限公司副董事長(zhǎng)劉立好兩位董事派駐。

??目前，在對(duì)外的品牌輸出上，均使用中信城開(kāi)的招牌，主要考慮到現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的信心問(wèn)題，佳兆業(yè)由于已經(jīng)遭遇流動(dòng)性困難，消費(fèi)者對(duì)之也會(huì)比較悲觀，而中信城開(kāi)的背書(shū)有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心，這樣便于后續(xù)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售。

??某智庫(kù)研究員宋丁認(rèn)為，在當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的形勢(shì)下，不少項(xiàng)目因缺乏現(xiàn)金流陷入復(fù)工難的境地，考慮到土地及其相應(yīng)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目是基礎(chǔ)性的國(guó)家資源，央企應(yīng)該盡量把資產(chǎn)包拿到手里，避免在社會(huì)上流失。

??參與到佳兆業(yè)的紓困中，中信城開(kāi)方面認(rèn)為，中信城開(kāi)大廈（此前名為“佳兆業(yè)科技中心”）的全面復(fù)工也是中信集團(tuán)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定社會(huì)基本面，充分發(fā)揮央企擔(dān)當(dāng)與社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，是邁出探索房企紓困新合作模式的一大步，成為提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心的一劑強(qiáng)心針。