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??有著“港股風向標”之稱的恒生指數的一舉一動，備受投資者關注。

??7月11日，中國恒大（03333.HK）、融創中國(01918.HK)、世茂集團(00813.HK)、佳兆業集團(01638.HK)、中國奧園(03883.HK)5只地產股，及恒大物業(06666.HK)、奧園健康(03662.HK)、彩生活(01778.HK)3只物業股被正式剔除出恒生綜合指數。

??上述企業被剔除恒生指數顯然是受連續數月的股票停牌影響。恒生指數公司表示，按照恒指編算規則，證券連續停牌超過3個月則不符合恒生系列指數候選資格。

??同日，深交所公告稱，因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股調整，中國奧園、融創中國、中國恒大、世茂集團、恒大物業、佳兆業集團共6家房企被調出港股通標的證券名單。這也意味著，內地投資者不能再通過港股通購買上述股票。

??很長一段時間里，在港交所上市的房企都將該交易所視為重要的股權融資渠道。如融創中國曾在去年底和今年初前后跨度兩個月的時間里，先后兩次配股，融資超110億港元。

??有市場觀點稱，經過此次調整后，上述房企的股票或將淡出投資者的視線，其在交易所上市的融資功能也將減弱。

??上述房企停牌皆是由“未按時提交年報”直接導致的。記者聯系了上述數家房企了解發布年報時間，有的稱：“剛更換審計，還需要一段時間”；有接近上述一家房企的人士表示，“可能得等到戰投落地后才能發布年報”。

??也有業內人士認為，這種情況不必過度解讀。這只指數每年會定期在6月和12月進行調整。一來這種剔除并非永久性的，單個企業數次進出指數榜單是常見的事情；二來，這些如果企業復牌，再次入選的機率也高于一般企業。

??資金關注度將減少

??恒生指數一直是香港股票市場“晴雨預報”。

??公開資料顯示，恒生指數由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數服務有限公司編制，是香港最早的股票市場指數之一。目前，恒生指數成份股主要涉及金融、科技、消費、地產、醫療、能源等十余個行業。恒生指數成份股總市值一度占港交所市場資本額總和的90％左右，房地產是其重要分類之一。

??此前的6月30日，香港恒生指數有限公司發布最新指數調整公告稱，由于世茂集團、佳兆業集團、彩生活、融創中國、火巖控股、中國恒大、中國奧園、奧園健康和恒大物業股份持續停牌，其成分股將于2022年7月8日收市后以系統最低價格（即0.0001元）從恒生系列指數剔除，自7月11日起生效。

??同日，恒生指數公司發布通告，恒生中國企業指數剔除融創中國，加入嗶哩嗶哩。受此影響，基金公司也將部分相關公司估值大幅下調。

??7月8日盤后，華夏基金發布公告稱，自7月8日起，華夏恒生中國內地企業高股息率ETF持有的“世茂集團”按照1.34港元進行估值，對華夏恒生中國企業ETF持有的“融創中國”按照1.39港元進行估值。

??7月9日，南方基金公告，對旗下南方恒生中國企業ETF持有的“融創中國”按照1.37港元進行估值。博時基金也同時下調了“世茂集團”及“融創中國”兩只港股的估值，估值分別調整為1.34港元、1.39港元。世茂集團停牌前的股價為4.42港元，融創中國為4.58港元。

??有觀點表示，以上8家地產及物管公司被剔除指數后可能會面臨資金關注減少的境況，被滬深港股通調出股票池，意味著內陸資金不再能自由買賣這些公司股票，這些曾經風光無兩的“明星企業”的股票可能逐漸淡出投資者的視線。

??值得注意的是，恒生根據業務類別，將市值位列首10最大并具有良好流通性的股票單獨列出以反映該業務類別的表現，其中包括內地地產指數。

??此次將世茂集團、融創中國、中國恒大以及恒大服務剔除內地地產指數后，以九龍倉、旭輝控股、合生創展、融創服務代替加入，其它六家分別為中國海外發展、華潤置地、華潤萬象生活、龍湖集團、碧桂園及碧桂園服務。

??“只有當下難談未來”

??憑借登陸港交所以及被納入恒生指數，不少房企曾擁有寬闊的融資渠道。

??2022年1月13日，融創中國公告稱，擬以每股10港元配售4.52億股股份，融資45.2億港元，折合約5.80億美元。所得款項凈額中約一半將用于償還貸款，其余則用作一般運營資金。

??實際上，此次配股離融創上一次配股才過去兩個月。2021年11月14日，融創公告以15.18港元價格，融資74.16億港元(折合約9.52億美元)。

??此時融創中國已經通過出售貝殼股票等多種方式回收資金，但流動性危機已經勢不可擋，

??這家企業也難以避免成為出險房企的一員。

??后來的行業形勢，如人們所見：由于未能如期在3月31日前發布2021年年報，中國恒大、恒大物業于今年3月21日起停牌，融創中國、世茂集團、佳兆業集團、中國奧園、奧園健康、彩生活均自4月1日起停牌。

??停牌近三月后，自6月中旬起，包括恒大系三家上市公司、花樣年控股（01777.HK）及彩生活、佳兆業集團等房企、物企陸續接獲聯交所的復牌指引。但截至目前，并無停牌房企復牌的消息。

??停牌期間不少房企都陷入與債權人的博弈中。

??6月27日，融創房地產集團有限公司（以下簡稱“融創集團”）發布關于召開該公司公司債券2022年第三次債券持有人會議的通知，這次會議討論對“PR融創01”（債券代碼：163376）進行第二次調整。

??7月11日，恒大地產公告稱，《關于調整“20恒大01”債券本息兌付安排的議案》（展期）未獲得債券持有人會議表決通過。根據公告，僅有9.4%的債權人表示同意（或延期），其余90.6%的債權人均表示了反對。

??進入2022年下半年，隨著市場銷售數據在6月份環比回升，不少業內人士認為行業形勢已經在短期內觸底。不過，房企面臨償債的當務之急，與市場回暖之間的時間差，使得存在流動性危機房企的情況難言樂觀。

??“當下，房企只能盡力而為。盡可能與金融機構等債權人爭取時間，以時間換空間。解決好當下的問題，才可能有未來。換句話說，現在的出險房企只有當下，難談未來。在生存問題還沒解決之前，房企也很難對未來做針對性的準備。”一位出險房企副總裁在受訪時告訴記者。

??北京市眾明律師事務所兼職律師、高級經濟師宋庭敏認為，“目前，房企首先要確保交樓，嚴防爛尾；其次，要謹慎拿地；再次，過去，部分房企急于快速周轉，‘蘿卜快了不洗泥’問題較多，因此，要重視品質，讓渡價值。根據當前的形勢，房企應當沉下心來做‘加減法’，梳理更合適的發展路徑。”