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??“女明星沒有玻尿酸根本活不下去”。臺灣藝人徐熙媛在《美容大王2》中講了句大實話。

??愛美之心，人皆有之。有數(shù)據(jù)表明，2025年中國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模可以達到萬億級別。

??自從奧園美谷（000615.SZ）決定棄地產(chǎn)、做醫(yī)美開始，股價一路飆升，總市值已經(jīng)超過控股股東中國奧園（03883.HK）。

??輕資產(chǎn)走出了高市值，奧園美谷“趁熱”把地產(chǎn)業(yè)務(wù)全部剝離。

??7月14日，奧園美谷將持有的京漢置業(yè)集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“京漢置業(yè)”）100%股權(quán)、北京養(yǎng)嘉健康管理有限公司100%股權(quán)、蓬萊華錄京漢養(yǎng)老服務(wù)有限公司35%股權(quán)，以10.2億元的價格，轉(zhuǎn)讓給了深圳市凱弦投資有限責(zé)任公司（以下簡稱：凱弦投資）。

??轉(zhuǎn)讓后，除控股子公司聯(lián)合領(lǐng)航在南京持有倉儲地產(chǎn)經(jīng)營空港物流倉儲業(yè)務(wù)外，奧園美谷旗下再沒有其他房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，成為一家純粹的醫(yī)美公司。

??奧園接盤

??奧園美谷有三個“堅持”，堅持地產(chǎn)出清、堅持醫(yī)美置入、堅持純粹醫(yī)美。

??此次出售的三個公司中，京漢置業(yè)是奧園美谷的核心地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺，重倉京津冀，旗下共有20個全資子公司，分別位于北京、雄安、香河、天津、廊坊、石家莊、保定等地；另外兩家公司，北京養(yǎng)嘉健康管理有限公司和蓬萊華錄京漢養(yǎng)老服務(wù)有限公司由奧園美谷分別持股100%和35%。

??據(jù)了解，這三家公司總估值達20.06億元，其中，京漢置業(yè)估值約為20億元，在2020年為上市公司貢獻了超八成的營收；北京養(yǎng)嘉和蓬萊養(yǎng)老的對應(yīng)估值分別為-360.09萬元和1038.89萬元。

??2個多月前，京漢置業(yè)曾向股東分紅10億元，這筆錢全部落入奧園美谷的口袋。所以實際掛牌價和成交價都打了五折，為10.2億元。

??本次交易的受讓方深圳凱弦，實則是其控股股東中國奧園旗下全資子公司。據(jù)了解，深圳凱弦也是唯一意向受讓方。

??業(yè)內(nèi)人士分析稱，奧園美谷通過北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)，相當(dāng)于走了“明路”，避開了關(guān)聯(lián)交易“利益輸送”嫌疑；而且雖然掛牌出售，但沒有競爭者，奧園以底價成交，不存在溢價。

??奧園美谷方面稱，此次交易完成后，除控股子公司聯(lián)合領(lǐng)航在南京持有倉儲地產(chǎn)經(jīng)營空港物流倉儲業(yè)務(wù)外，上市公司不再經(jīng)營其他房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。所以，本次交易也有利于逐步解決奧園美谷控股股東中國奧園存在的同業(yè)競爭問題，有利于維護公司股東權(quán)益。

??有分析師指出，當(dāng)下市場中醫(yī)美行業(yè)受熱捧，剝離了房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的奧園美谷更有利于市場對其進行定價。截止發(fā)稿，奧園美谷的總市值為158.27億元人民幣，高于中國奧園140.5億元（169.03億港元）的總市值。

??切入醫(yī)美賽道

??近8個月，奧園美谷有過兩波凌厲的上漲。

??第一波在2020年底啟動，彼時，奧園美谷完成更名，宣布切入醫(yī)美賽道。第二波在2021年4月啟動，這是奧園美谷收購醫(yī)療機構(gòu)落地、并與肌源醫(yī)藥、KD Medical等簽署多項戰(zhàn)略合作協(xié)議的時點。

??2021 年3月，奧園美谷斥資6.97億元收購了浙江連天美企業(yè)管理有限公司（以下簡稱：連天美） 55%的股權(quán)，正式切入醫(yī)美賽道。連天美是中國最早一批醫(yī)療美容企業(yè)之一，下設(shè)兩家醫(yī)療美容醫(yī)院，醫(yī)院設(shè)有整形美容科、微整形科、皮膚美容科、口腔美容科等主要業(yè)務(wù)科室。

??一個月后，奧園美谷旗下公司廣州奧美產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱：廣州奧美）還依次與廣州暨南大學(xué)醫(yī)藥生物技術(shù)研究開發(fā)中心及相關(guān)方、大連肌源醫(yī)藥科技有限公司、西部優(yōu)勢資本投資有限公司等在高端醫(yī)美護膚產(chǎn)品、輕醫(yī)美類產(chǎn)品等方面簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擠進上游賽道。

??7月初，廣州奧美與韓國KD Medical公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議共同組建合資公司，在中國區(qū)域獨家代理賽諾秀激光儀器，開拓醫(yī)療級產(chǎn)后修復(fù)新興細分市場；同步推動KD. Medical公司擁有的注射類醫(yī)療美容產(chǎn)品在中國境內(nèi)銷售牌照。

??在下游，奧園美谷簽約了一些頭部的醫(yī)美MCN，通過其對公司中上游進行帶貨導(dǎo)流，進一步降低公司渠道和營銷成本，同時在上海建設(shè)有上海奧園美谷科技園，為其提供招商和上下游醫(yī)美企業(yè)入駐的一些輕資產(chǎn)服務(wù)。

??“并購+戰(zhàn)略合作”快速布局，多賽道的同步打入醫(yī)美行業(yè)，也讓奧園美谷的資金需求上升。2020年一季度奧園美谷貨幣資金僅為4.46億元，短期借款達到了4.21億元，現(xiàn)金無法支付收購連天美。為解決資金困局，6月8日，廣州奧美向銀行申請4.18億元的并購貸款，用于連天美的并購事項。

??誰“頂替”地產(chǎn)？

??2020年報顯示，奧園美谷實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)貢獻了14.03億元，地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直是主要的業(yè)績支柱。

??將地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后，奧園美谷是否會遭遇業(yè)績滑坡？

??進入2021年后，奧園美谷的醫(yī)美事業(yè)正如火如荼。

??據(jù)了解，奧園美谷和西部證券旗下西部資本簽約醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，并在4月份推出了股權(quán)激勵，按股權(quán)激勵對應(yīng)的凈利潤是今年不低于1.87億元，明年不低于5.69億元。

??在湖北襄陽，奧園美谷旗下湖北金環(huán)綠色纖維有限公司已經(jīng)在4月23日已經(jīng)完成了一期4萬噸項目的投產(chǎn)，奧園美谷也有意它打造成醫(yī)美材料基材的產(chǎn)業(yè)基地，提供生產(chǎn)面膜的基材，業(yè)內(nèi)人士稱，該項目會在今年貢獻利潤。

??另外，奧園美谷入股55%的連天美，旗下醫(yī)院今年一季度的凈利潤為3300萬，以此為基數(shù)估算，連天美在今年能夠完成將近1.3個億的利潤，這也將成為奧園美谷的業(yè)績支撐。

??上游方面，有合作的富勒烯、肌源生物、KDMedical、賽諾秀等公司，或?qū)⒃诮衲旰兔髂隇閵W園美谷貢獻收入利潤。可以參考的是，肌源生物過去兩年的營收在5-7億元，凈利潤在1.1-1.5億元左右；富勒烯在國內(nèi)已經(jīng)突破了1000多家醫(yī)美機構(gòu)，面膜單品已經(jīng)賣到1億元人民幣。

??據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計，2023年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模將達3115億元，2019-2023年的復(fù)合年均增長率為15.2%。

??細分來看，在醫(yī)美領(lǐng)域，奧園美谷重倉的產(chǎn)業(yè)中游目前在體量上是最大的，有1500億，上游大概是200億。