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??徘徊在萬科股票權益5%舉牌線多年，萬科事業合伙人這次終于舉牌自家上市公司。

??據4月29日萬科A((000002.SZ)公告，當天深圳市德宇眾實業有限公司（以下簡稱“德宇眾”、“信息披露人”）在二級市場買入萬科企業80.48萬股，占萬科已發行股份的0.01%，至此，德宇眾及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙人在上市公司中擁有權益股份總計達到已發行股份5%。

??時光仿佛倒回6年前，萬科上一次觸動舉牌還是2015年的“萬寶之爭”。作為萬科事業合伙人集體委托管理經濟利潤獎金集體賬戶的第三方，盈安系憑借持續增持的上市公司股份，曾被視作萬科管理層阻擊寶能的盾牌，卻也在那次股權之爭落幕后一度沉寂。

??直到近一年，盈安系重新活躍起來。從2020年3月至今，盈安合伙及一致行動人對萬科三度增持。

??萬科事業合伙人此次增持動作，很難不讓人與低迷的萬科股價產生聯系。從3月初34元/股一路回落至4月底28元/股上下，萬科股價近兩月累計跌幅超過17%。

??增持消息發布次日，萬科收盤價漲幅1%，事業合伙人表現認可上市公司價值的同時，多少為市場傳遞了信心。

??對合伙人制度寄予厚望的萬科，有意將合伙人與股東深度捆綁。幾天前的投資者互動平臺上，萬科表示，合伙人通過持股計劃和股東實現了利益捆綁，未來不排除有增持計劃。

??如今，這場由“自己人”觸發的舉牌不僅將昔日態度兌現，萬科在當天于公告中再度表示：“信息披露義務人在未來12個月內不排除擇機進一步增持公司股份。”

??“自己人”舉牌

??如果不是對萬科股權形式有所了解，4月29日萬科的一紙《股東權益變動提示性公告》，乍看之下容易讓人誤解是數年前“野蠻人敲門”重現。

??公告稱，萬科企業于4月29日收到德宇眾及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙出具的《萬科企業股份有限公司簡式權益變動報告書》。

??德宇眾以自有資金通過深圳證券交易所集中競價交易方式買入萬科A股80.48萬股，占萬科已發行股份的0.01%。至此，德宇眾及其一致行動人合計擁有表決權的萬科股份5.81億股，占萬科總股本的5.00%，在上市公司中擁有權益股份首次越過躍過舉牌線。

??萬科強調，本次權益變動屬于股份增持，不會觸及邀約收購，也不會導致公司第一大股東變化。據萬科第一季度財報，目前公司第一大股東仍為持股比例27.91%的深圳地鐵，德宇眾實業及其一致行動人盈安合伙、盈嘉眾合伙為公司第四大股東。

??梳理幾名一致行動人的痕跡，這次出手舉牌的是萬科“自己人”。公開資料顯示，德宇眾為深圳市盈安財務顧問有限公司（以下簡稱“盈安公司”）的全資子公司，盈安合伙、盈嘉眾合伙則為盈安公司的普通合伙人。而盈安公司是萬科事業合伙人集體委托管理經濟利潤獎金集體賬戶的第三方。

??萬科合伙人計劃初步啟動的2014年，集團按照“不同級別、不同比例”的原則對公司各級雇員的年終獎扣除留存，委托成立盈安公司并進而組建出盈安合伙。

??彼時盈安合伙代表首批1320名事業合伙人通過券商集合計劃國信金鵬1號、國信金鵬2號首次增持萬科A共計約3583萬股，并在往后的半年多時間內不斷增持至4.94億股，占當時總股本4.48%。

??盈安系與萬科的利益捆綁在隨后“萬寶之爭”中已有呈現。2015年，姚振華率“寶能系”舉牌萬科，成為王石口中的“野蠻人”。各方控制權較量中，盈安系一度被視為是萬科管理層對抗寶能的盾牌，卻也成為寶能系指責萬科管理層的利器，彼時寶能系曾公開指出，萬科事業合伙人名下的金鵬資管計劃和關聯方德贏資管計劃涉嫌違規及內幕交易。

??敏感時期，萬科事業合伙人持股計劃未有進一步的公開動作，進入了長達5年的“靜默期”。如今寶能系身影遠去，萬科事業合伙人持股計劃重新活躍。近一年來，這次增持已是萬科事業合伙人的第三次增持動作。

??利益捆綁還是“抄底護盤”

??對于此次事業合伙人增持原因，萬科在公告中稱，這是基于信息披露義務人看好上市公司的發展前景，對上市公司未來持續穩定發展抱有信心和對上市公司價值的認可。

??IPG中國區首席經濟學家柏文喜則告訴中國房地產報記者，此次萬科又被舉牌說明萬科具備兩個特點，一是企業質地以及企業未來都被市場看好，二是企業的股權結構足夠分散，這樣才有被潛在的投資機構盯上的機會。

??“至于這次舉牌人是萬科事業合伙人可能有兩個原因，一方面是萬科管理團隊在看好企業未來的同時希望增強話語權；另一方面可能是為了提振市場信心，以改善目前股價低迷的市場情緒。”柏文喜表示。

??事實上，盈安系每一次增持動作，業界常與萬科管理層提振市場信心動機相聯系。多年沉寂后，盈安合伙“復出”的第一次增持是在2020年3月，通過深交所大宗交易系統購入萬科A股票約6500萬股，占總股本的0.58%，購入價格為25元/股，共耗資約16.25億元。

??彼時有券商分析稱，盈安合伙承接的這部分資金是德贏資管計劃中的外部資金杠桿，目的是為了穩定股價。

??第二次交易時間為2020年11月2日—11月23日，盈安合伙購入萬科H股股份，價格為24.45-29.10港元/股，占總股份比例為0.16%。

??時至4月29日，盈安系第三次增持萬科股份的0.01%，“細微”變動下，萬科事業合伙人成為持有萬科5%以上股權的股東并有著嚴格的信息披露和約束機制。

??在此次萬科事業合伙人觸發舉牌的背后，公司股價其實飄綠多時。從3月2日34.6元/股的高點整體下行至4月30日收盤價28.17元/股，萬科A兩個月內市值蒸發逾700億元。

??一季度萬科的毛利率與凈利率也呈下跌趨勢。根據公司財報，盡管一季度萬科營業收入與凈利潤雙雙增長，622.6億元的營業收入同比增長30.3%，12.9億元的歸屬上市公司股東凈利潤同比增長3.4%。但期間凈利率為4%，同比下降1%；稅前毛利率為20.4%，同比下降10.8%，創下近27年來最低值。

??萬科在公告中稱毛利率下滑主與近年地價占房價比例提高有關。機構數據顯示，一季度萬科以461.5萬平方米的拿地面積位居各大房企第一。

??不過，不論是出于“抄底護盤”還是對上市公司價值的認可，萬科事業合伙人此次“出手”確實給予投資者帶來了正面情緒。4月29日“萬科舉牌萬科”消息明顯令投資者興奮，次日萬科A收盤價格上漲1%。

??此次增持其實也早有預兆，4月25日的投資者互動平臺上，萬科方面表示，合伙人通過持股計劃和股東實現了利益的捆綁，不排除未來會有進一步增持的計劃。管理紅利時代，穩健的財務策略和良好的資金狀況，讓公司有更大的空間和彈性，未來萬科仍堅持穩健經營。

??盈安系仍將是萬科市場價值的擁躉者，萬科在此次《股東權益變動公告》中稱：“信息披露義務人在未來12個月內不排除擇機進一步增持公司股份。”