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??消息一出，業內不由為深深房A及恒大地產回A“備胎”——嘉凱城第二日的股價表現捏了一把冷汗。然而，11月9日，這兩只股票卻逆市雙雙拉出了一個漲停，十幾萬坐立不安的股東得以享受最后的狂歡。

??好景不長，11月10日，深深房A、嘉凱城大幅回調，前者跌停，后者的跌幅超過4%。11月11日，深深房A再度跌停。

??4年蹉跎，一朝夢醒，如今這兩只概念股已再無理由回避自己的經營窘境。今年前三季，嘉凱城歸屬上市公司股東的凈利潤虧損了10億元，同比下降約128%。深深房A則在業績預告中透露，預計2020年歸屬上市公司股東的凈利潤將同比減少40.42%至48.36%。

??在停牌的4年間，深深房A沒有新增任何地產項目，如今只剩建筑面積約2.67萬平方米的土地儲備。對于未來何去何從，該公司的相關人士表示，這幾年公司生產經營均在正常狀態，短期內地產還是主營業務，將來會繼續尋求控股股東的支持，公司自己也沒有放棄尋求土地儲備。

??嘉凱城沒有準備新的發展規劃，“只能說還是按照既定的發展戰略走，管理層還是希望公司能往好的方向發展。”該公司內部人員表示。

??房企回A最后的希望沒了

??在11月8日的公告中，深深房A透露，當天舉辦的董事會會議通過了《關于終止籌劃重大資產重組事項的議案》，同意公司終止籌劃本次重大資產重組事項。該公司表示，基于目前市場環境等原因，現階段繼續推進重大資產重組的條件尚不成熟，為切實維護公司及全體股東利益，才選擇終止此次交易事項。

??2016年9月14日，深深房A因謀劃重大資產重組事項宣布停牌。一個月后，重組方案敲定，該公司擬以發行A股股份或支付現金的方式購買恒大地產100%的股權，恒大地產將以借殼的形式實現A股上市。

??由于這起重大資產重組涉及深圳市國有企業改革，交易結構復雜，擬購買的標的資產又為行業龍頭類資產，資產規模較大，屬于重大無先例事項，涉及多個監管部門溝通及協調，因此，深深房A一停牌就停了4年2個月，合計1514天，創下A股重組停牌的最長時間紀錄。

??這在4年間，房企回A的窗口轉瞬即逝，伴隨著房地產調控的深入，希望越來越渺茫。在此之前，首創置業、萬達商業、富力地產、金輝控股等房企已經先后放棄了回A的計劃，只有恒大地產還在樂觀的堅持，直到今年3月份的業績會，該公司管理層還表示，回A正在有序推進中，前景光明，希望能夠在2020年或不遠將來順利回A。

??現在看來，短短幾個月的時間，形勢又發生了變化，恒大地產這臨門一腳最終還是沒能踢出去。4年的苦心運作，只換來公告里的一句話：“本公司董事會宣布，于2020年11月8日決議終止與深深房的重組計劃。”

??對于這樣的結局，恒大地產想來早有心理準備，安撫為了回A而引入的1300億元戰投是當務之急。9月29日，該公司與1300億元戰投中的863億元戰投簽訂補充協議，戰投同意轉為普通股權長期持有，且股權比例保持不變。根據11月8日的最新數據，剩余的戰投中，357億元戰投已商談完畢，即將簽訂補充協議；50億元戰投由于涉及其自身大股東的資產重組，正在商談；其余30億元戰投的本金恒大集團已支付，即將回購。

??兩個概念股何去何從？

??穩住戰投后，恒大地產倒是平安落地了，但深深房A可就沒有那么好的運氣了。在停牌前，深深房A的股東總人數為7.66萬，他們跟這個殼公司的命運早已深度捆綁。按照業內的分析，恒大地產回A終止，意味著深深房A已經失去了殼資源的價值，僅憑公司的基本面，顯然難以支撐三十幾倍的市盈率，復牌吃幾個跌停怕是免不了的。

??作為“備胎”身份存在的嘉凱城面對著相似的風險，3.9萬個股東對于11月9日的股價走勢同樣心懷忐忑。

??出乎意料的是，11月9日，深深房A從開盤的下跌4.26%迅速拉升，最終在午后封死漲停，成交額接近11億元。嘉凱城開盤漲停，隨后回吐漲幅，但也在收盤前封住漲停。

??一位分析師直言：“沒看懂這個漲停，機構集中的深深房B是跌停的。”

??事實證明，首日的漲停很可能是被鎖了4年的機構在拉高股價以自救。11月10日，深深房A就以6.56%的跌幅開盤，最終以跌停收盤。嘉凱城雖然以5.35%的漲幅高開，但盤中也步步下滑，收盤時下跌4.49%。11月11日，深深房A又吃了一個跌停。

??這兩家公司確實拿不出能夠支撐股價的業績表現。深深房A前三季度錄得營業收入約12億元，同比下降36.03%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比減少54.76%至1億元，經營活動產生的現金流量凈額只有3.1億元，同比大幅減少91%。根據該公司發布的業績預告，2020年全年預計只能錄得2.60億元至3.00億元的歸母凈利潤，同比下降40.42%至48.36%。

??值得注意的是，受制于重大資產重組的規劃，深深房A在停牌期間并未新增土地儲備，經營業績全賴存貨支撐。目前僅有的土地儲備為汕頭新峰大廈，總建筑面積2.67萬平方米，在售的也只有深圳2個及汕頭1個項目。該公司也直言，目前的土地儲備有限，主業經營發展面臨重大挑戰。

??雖然在公告中，深深房A強調終止重大資產重組對現有生產經營活動和戰略發展不會產生重大不利影響，但失去的4年畢竟再難尋回，如今的房地產市場已很難有小型房企的生存空間。該公司相關人士表示，目前無法對公司未來的業績增長有明確預期，但會積極努力推進各項工作，積極協調控股股東在戰略、資本、管理等方面繼續為公司提供支持，也會審慎尋找新的投資機會，維持可持續發展。

??嘉凱城依然無法逃脫虧損的魔咒，前三季度實現營業收入6.46億元，同比下降50.79%，歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損10.02億元，虧損同比擴大127.70%。跟深深房A相似，嘉凱城這幾年也是一直在吃老本，地產的存量資產已經賣掉大半，但以此灌溉的影院第二主業仍未有可觀的收入貢獻。前段時間，業內有消息指，該公司正在放售旗下近百億元的資產，或是為了力保今年經營不虧損。

??因為定位模糊，投資者一直對嘉凱城有著頗高的期待，認為即便做不成恒大地產的回A備胎，成為恒大集團其他業務的上市平臺也是有機會的。但從今年恒大集團的一系列資本操作來看，這些期望很可能都要落空。恒大汽車已披露擬在科創板掛牌上市，恒大物業也已經向港交所提交上市申請。10月27日，恒大集團旗下的恒騰網絡宣布將全資收購儒意影業100%股權，交易對價為72億港元。這筆交易打破嘉凱城投資者最后一絲幻想的同時，也將該公司推向了更為撲朔迷離的未來。