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??執行遠航任務的潛艇兵，一旦駛離碼頭，就沒有回頭的的退路。

??有著4年海軍潛艇兵服役經歷的俞建午，更明白其中的道理。在封閉性極強的海底潛艇里，沒有超出常人的耐力和堅韌，是當不了潛艇兵的。

??今年7月份，宋都服務首次赴港IPO折戟后，俞建午沒有放棄。9月3日，俞建午重振旗鼓，再度向港交所發起沖刺。

??對于54歲的宋都地產董事長俞建午而言，這并非挑戰，更像是一場資本市場的征服之旅。

??在遞交招股書之前，俞建午花了22年的時間培育宋都物業，又花3年多的時間進行一系列的股權騰挪。

??25歲女兒掌舵

??1987年，俞建午結束了4年的海軍服役生涯，彼時年僅21歲的俞建午進入宋都股份（600077）的前身——杭州市江干區房屋建設開發公司，并在這里開啟了宋都發展的新篇章。

??1995年，杭州宋都房地產有限公司成立，并被核準為一級資質房地產開發企業。

??就在同一年，俞建午在杭州成立了宋都物業，注冊資本30萬元，江干區房屋建設開發總公司宋都分公司及宋都裝飾裝璜建材有限公司分別擁有66.7%和33.3%的股份。

??成立后，俞建午進行了一系列股權轉讓及增資。2010年，宋都物業的注冊資本增至500萬元，由宋都地產全資擁有。

??6年后，即2016年12月29日，宋都地產以2670.8萬元將宋都物業的全部股權轉讓予俞建午全資擁有的宋都控股。

??2017年12月29日，宋都控股又將宋都物業5%的股權轉讓給源瑞。源瑞為一間于香港注冊成立的有限公司，其唯一股東為張裕光。

??2018年6月25日，杭州興潤從宋都控股和源瑞手中收購了宋都物業全部股權。經查閱，杭州興潤的法人不是別人，正是俞建午25歲的女兒俞韻。

??2019年12月11日，俞建午及招商永隆信托有限公司成立俞建午信托。9天后，俞建午將宋都和業的全部股權轉讓予招商永隆。 

??而宋都和業持有宋都服務95%權益，宋都物業是宋都服務的主要中國運營附屬公司，因此，宋都和業及俞建午是宋都服務的控股股東。

??俞建午的良苦用心，不僅為自己，也是在給自己的掌上明珠俞韻鋪平職業道路。

??2018年3月，俞昀正式擔任宋都物業董事職位；2019年12月俞昀獲委任宋都服務的董事會成員，并于一個月后，被又任命為宋都服務的執行董事，負責整體策略規劃及整體管理以及監督業務營運、財務及人力資源。

??初入物管行業，俞昀接手宋都服務，作為地產二代并非高枕無憂，等待她的將是新挑戰。

??體量依舊“袖珍”

??宋都服務IPO首戰敗陣，原因在于存在規模過小、關聯方依賴以及盈利能力偏弱等問題。據宋都服務披露新版的港股招股書，其仍然沒有擺脫三大問題。

??在物業服務這條賽道上，管理面積是衡量一家企業規模的重要關鍵指標。截止今年6月30日，宋都服務在14個城市設有9家附屬公司及15家分公司，當中大多數位于浙江省；宋都服務共為33項物業提供物業管理服務，其中住宅物業16項，非住宅物業17項，在管總建筑面積約為640萬平方米。

??雖然與去年9個月前相比，宋都服務的體量有了較大進步，新增物業項目6項、新增在管面積240萬平方米，但依舊沒有擺脫小規模物企范疇。

??2020年已遞交招股書待上市的物企隊列中，金科服務規模較大，在管面積達到1.2億平方米；新晉上市的建業新生活，在管面積約為5700萬平方米；金融街物業約1900萬平方米等。

??或許是為迎合資本市場的喜好，此次遞表，對關聯方依賴性比之前大幅降低。

??據招股書，2017-2019年及2020年上半年里，來自第三方物業管理面積從2017年12月31日的約5萬平方米增加到2020年6月30日約260萬平方米。

??第三方物業管理服務收入從2019年上半年的245.7萬元增長到今年上半年的1799.9萬元，同比增長633%。物業管理服務收入占比從2019年上半年的5.4%增長到30.3%。

??而來自母公司的物業在管總建筑面積占比，從2017年底的98.4%降到今年上半年的58.9%。物業管理收益分別約5870萬元、6870萬元、8770萬元及4150萬元，分別占同期物業管理服務總收益98.2%、96.6%、91.7%及69.7%。

??凈利率下滑

??宋都服務2017年至2019年的營收分布為8400萬元、1.33億元、2.23億元。2020年實現營收0.93億同比增加25.75%至1.17億元，營收雖有增長但在29家上市物業股中仍然處于尾部。

??在2020年上半年，宋都服務的整體毛利率為27.6%，相較2019年的29.2%下降1.6個百分點，低于2019年26家上市物企平均水平。

??宋都服務的收入，主要來自物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務以及酒店業務和長租公寓業務。

??受疫情影響，社區增值服務毛利率下滑7.6個百分點，長租公寓業務毛利率更是下滑9.2個百分點。今年以來，青客公寓、蛋殼公寓接連曝出負面消息，疫情的影響猶如“雪上加霜”，長租公寓的收入表現難言樂觀。

??此外，據其招股書的風險因素一欄，宋都服務提及，“或會不時與我們為其提供物業管理及增值服務的客戶產生糾紛并遭到索賠。”

??企查查數據顯示，宋都服務的國內運營主體杭州宋都物業經營管理有限公司涉37起司法案件及10起行政處罰。

??樂居財經查閱發現，宋都服務所涉司法案件多為物業服務合同糾紛和財產損害賠償糾紛，在物業服務合同糾紛中其均為原告，財產損害賠償糾紛其均為被告。而2020年最近一次行政處罰為違反特種設備安全管理規定，被罰款9萬元。

??優化了收入結構占比的宋都服務，在調整了獨立第三方物業收入之后，二次遞表能否通過，還有待時間給出答案。