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??清倉“銀泰系”、甩賣云南大盤、以資產作債務抵償，幾日內的連番操作，折射出云南城投為擺脫困境自我救贖的急迫性。

??8月3日，云南城投公告了重組新進展：擬向控股股東云南省城市建設投資集團有限公司（以下簡稱“云南城投集團”）出售18家子公司的股權。

??交易達成后，云南城投集團將向上述各標的公司提供借款50.9億元，用于標的公司償還應付云南城投及其下屬公司95.92億元的債務。

??2個多月前，云南城投就因擬轉讓這18家公司而被上交所問詢，要求云南城投說明收購未滿三年即出售資產的主要原因，是否存在可能導致控股股東非經營性占用上市公司資金的情形。

??云南城投此次出售的資產主要來自于其2016-2017年收購“銀泰系”資產。4年前，云南城投先后分兩次從中國銀泰等交易方受讓16家公司股權，共花費44.5億元。得益于此次收購，云南城投增加了成都、寧波、臺州、淄博、哈爾濱等地區的房地產開發項目，涉及住宅、寫字樓、購物中心、公寓等業態。

??這在當時引起極大轟動，并受到業內普遍點贊。而現在卻一次性出售其中的15家公司，在云南城投看來，有利于降低其有息負債規模，改善財務狀況，為其向康養地產和旅游地產轉型提供有力保障。

??而在幾天前的7月31日晚，云南城投還將旗下西雙版納滄江文旅開發有限公司100%股權與西雙版納云辰置業有限公司51%股權，以總價約5億元轉讓給融創集團位于西雙版納的控股子公司。

??被轉讓的這兩個子公司共同指向一個位于西雙版納景洪市的文旅地產項目：橄欖壩傣族水鄉特色小鎮，這是瀾滄江國際生態文化旅游度假區的子項目，也是云南省政府公布的26個特色小鎮之一。

??這個小鎮項目的體量龐大，總規劃面積1.2萬畝，總建筑面積25.5萬平方米，總投資超過500億元，將以傣族水文化為主線，依托稀缺瀾滄江江景資源，建設成一座集濕地水鄉、民族風情、雨林環境和康體養生、旅居度假為一體、面向全球的高品質超大型文旅新城。

??而滄江文旅核心資產為該小鎮內的547.42畝商業用地，云辰置業核心資產則是該小鎮區域內的345.34畝土地，合計近900畝，依然處于前期規劃設計階段，尚未開工建設。

??項目很好，但云南城投最缺的就是錢。對于出售原因，云南城投亦坦言“財務壓力”，希望“盡快回籠資金”。今年4月17日云南城投就在為這個項目尋找接盤方，彼時市場猜測接盤者可能會是入局云南城投混改的保利，最終孫宏斌接了下來，保利退場。

??這樣的結局并不算意外。孫宏斌去年就從云南城投集團手中拿下環球世紀及時代環球各51%股權，交易對價為152.69億元。今年以來，孫宏斌幾乎每月都跑幾趟云南，輾轉大理、昆明、騰沖、彌勒等地。

??同樣是在7月31日晚間，云南城投還公布了債務抵償暨關聯交易事項，擬與云南城投健康產業投資有限公司（以下簡稱“健康公司”）、昆明市西苑房地產開發經營有限公司（以下簡稱“西苑公司”）進行債務抵償。由西苑公司以其持有的抵償資產（坐落于昆明市的商業及寫字樓，價格約3.32億元）代云南城投向健康公司償還部分債務。

??截至2019年12月31日，健康公司對云南城投享有約13億元債權，其中本金11.5億元，資金占用費約1.5億元。

??債務抵償后，云南城投對西苑公司享有債權1998.56萬元；健康公司對云南城投享有剩余債權本金約9.68億元；健康公司取得抵償資產的所有權。

??變賣資產的同時，云南城投也在想方設法融資。

??8月3日，據上清所消息，云南城投擬發行一筆10億元超短期融資券，發行期限30天，募資用途均為歸還到期債務。

??近兩年云南城投銷售額呈斷崖式下跌。數據顯示，2015-2019年云南城投實現合同銷售金額分別為39.91億元、51.65億元、108億元、80.3億元和37.5億元，同比增速分別為29.42%、109.1%、-25.65%和-53.3%。2019年銷售額大降的同時，虧損額高達27.78億元。

??與此同時，負債大幅攀升。2015-2020年一季度末，云南城投資產負債率分別為88.63%、88.35%、89.04%、93.48%和93.62%；而凈負債率更高，分別為433.96%、513.5%、440.89%、458.5%、732.48%和745.75%，持續5年位于行業高位。

??截至今年一季度末，云南城投總負債額高達805億元，其中短期借款及一年內待償債務約286.9億元，而貨幣資金僅11.6億元，資金缺口巨大。

??云南城投缺錢，但不缺地。截至2019年末，云南城投累計持有昆明、西雙版納、大理、蘭州、安康、西安、成都、海口8個城市的22個房地產開發儲備項目，其中17個項目為持有的待開發項目,土地面積5550畝；另有5個土地一級整理項目土地面積1839畝，合計7389畝。

??云南城投還要賣多少資產才能完成自救，是個未知數。