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??從有意申請港股上市，到終止，中間傳出前往科創板上市的消息，再到被四川藍光發展股份有限公司（600466.SH，下稱“藍光發展”）出售，不到一年時間內，成都迪康藥業股份有限公司（下稱“迪康藥業”）的發展定位經歷了過山車般的劇情。

??7月28日晚，在公布上半年經營簡報的同時，藍光發展也公告了對其曾經的殼資源迪康藥業的出售決定。

??根據公告，藍光發展及成都藍迪共享企業管理合伙企業（有限合伙），擬將合計持有的迪康藥業100%的股權，以轉讓給漢商集團股份有限公司和漢商大健康產業有限公司。

??中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，藍光發展出售迪康藥業一方面是為了聚焦主業，另一方面在疫情影響之下，各家房企資金鏈承壓，出售迪康藥業對于改善藍光發展的資金面乃至增厚即期業績也都有所幫助。

??借殼上市的五年

??成立于1993年，以制藥為主營業務的迪康藥業是作為藍光發展的殼資源出現在地產業內的。

??債務纏身之下，確定開始進行資產重組的迪康藥業，2007年3月起，其控股股東迪康集團先后與數家企業進行接洽，商談迪康藥業的重組事宜，但均無果。

??2008年10月6日，四川藍光以競拍方式取得的迪康集團所持有的本公司限售流通股5251萬股股份，四川藍光成為公司第一大股東，持有公司限售流通股5251萬股，占公司總股本的29.9%。

??到2015年4月16日，藍光發展完成借迪康藥業的殼資源成功上市。按照藍光集團的戰略構架，基于原本的產業優勢，藍光發展將構建一個以房地產與涉足創新性產業支柱的生物醫藥和現代服務業為核心主業的多元化產業集團。

??隨后，作為藍光發展雙輪驅動業務之一的生物醫藥板塊，藍光發展亦有將其推向資本市場的想法。

??2018年，港股市場允許“同股不同權”結構的公司及尚未盈利的生物科技公司赴港上市，同時，港交所與新三板開展合作，向彼此市場符合條件的上市（掛牌）公司敞開大門。

??當時，有消息稱，藍光發展所屬控股子公司迪康藥業擬發行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯交所主板掛牌上市。

??但是到了2019年11月16日，藍光發展發布公告稱，公司表示，根據目資本市場環境，經公司研究，根據股東大會的授權，董事會決定終止迪康藥業境外上市。

??同時，藍光發展也表示不排除迪康藥業境內上市的可能。彼時有市場人士認為，藍光發展或受科創板啟動的吸引，將會A股上市。未及一年時間，藍光發展將迪康藥業出售的消息令不少投資者咋舌。

??數據顯示，迪康藥業截至2019年底資產總計10.77億元，凈資產4.84億元，至2020年5月底分別為12.22億元、4.82億元；2019年公司營業收入10.69億元，凈利潤1.36億元，扣非凈利潤9630.19萬元，2020年前五月分別為2.71億元、-279.13萬元、-798.89萬元。

??藍光方面表示，此次交易有利于藍光發展集中資源專注于核心業務的經營和拓展，實現公司高度聚焦住宅地產開發和現代服務業的戰略目標。

??有投資人士認為，五年前就已經要被借殼的醫藥股，最近五年也沒有產出重磅的產品，此時出售，能夠回收現金，對藍光來說是合適的。

??兩個輪子

??一直以“人居藍光”和“生命藍光”雙輪驅動發展的藍光發展或將難以為繼。

??公告顯示，此次交易將以現金方式進行交割，價格為9億元。交易完成后，漢商集團股份有限公司持股99%，漢商大健康產業有限公司持股1%。交易預計也將增加藍光發展當期損益約2.47億元。

??柏文喜認為，從交易數據來看，藍光發展出售迪康藥業除了回收9億元的資金之外，還獲得了2.47億元的非經常性損益收入，前者對藍光發展的資金面有改善作用，而后者可以直接計入當期利潤。

??“賣掉迪康藥業可以回收現金9億元，這9億元是自有資金，在降低負債率、提升盈利以改善企業基本面的的同時，還可以更好地運用財務杠桿來進行倍數融資。”

??同時，交易還包括一份業績對賭協議，迪康藥業承諾在2020年、2021年、2022年合并報表口徑下歸屬母公司的所有者預測凈利潤分別為7000萬元、9000萬元和11000萬元，若未能實現累積承諾凈利潤，轉讓方按照股權比例承擔現金補償責任。

??值得注意的是，雖然將迪康藥業出售，但藍光發展雙輪驅動中的“生命藍光”仍有3D打印業務在運作。

??官網信息顯示，3D生物打印為“生命藍光”的核心產業之一，由四川藍光英諾生物科技股份有限公司（下稱“藍光英諾”）主導實施。藍光英諾成立于2014年，為藍光發展旗下以自主研發的核心引領技術推動3D生物打印全球應用的高科技技術服務公司。

??其自主研發干細胞生物墨汁技術，結合3D生物打印機的智造，利用獨創的云計算平臺，使人工制造個性化功能器官成為可能。

??不過有消息稱，藍光英諾申請FDA臨床數年無果，轉而申請CFDA亦有2年時間，仍然沒有突破。與此同時，藍光英諾的首席科學家康裕建教授已經從藍光英諾官網中消失，公開信息顯示，其現已成為天士力生物的首席科學家。

??根據年報信息，2017年至2019年，藍光發展的收入構成中，醫藥和3D生物打印分別為7.821億元、10.12億元、10.66億元，分別在總收入中占比3.19%、3.28%、2.72%，業績表現始終不溫不火。

??但該項業務一直保持較高的毛利率，2017年至2019年，毛利率分別為68.49%、73.38%和68.54%。

??出售迪康藥業短期內可以使藍光發展獲得一筆資金，有投資者表示，但從長期看，藍光發展也失去了一個轉型乃至培育一個新產業的機會。

??不過，在2019年終止迪康藥業上市時，藍光發展旗下物業服務板塊藍光嘉寶服務（02606.HK）已在港交所主板上市，所以，目前藍光發展已構筑起“A+H”雙資本平臺。