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??近一個月來，高層對于支持民營企業(yè)融資和發(fā)展的發(fā)聲明顯增多。

??11月7日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》（以下簡稱“意見”），明確支持民間投資參與102項重大工程等項目建設(shè)；在安排各類政府性投資資金時對民營企業(yè)一視同仁。

??意見提出，鼓勵民間投資以多種方式盤活存量資產(chǎn)，包括參與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點、參與基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)運營。

??意見再度強調(diào)，推動金融機構(gòu)按市場化原則積極采用續(xù)貸、貸款展期、調(diào)整還款安排等方式對民間投資項目予以支持，避免因抽貸、斷貸影響項目正常建設(shè)；加大對民營企業(yè)發(fā)債融資的支持力度。

??在業(yè)內(nèi)人士看來，該政策順應(yīng)了二十大報告的明確要求，即“優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境”、“支持中小微企業(yè)發(fā)展”。這些來自投資端的政策支持舉措，對于化解當(dāng)前民營房企融資難題和債務(wù)壓力也給出了思路。

??“目前投資市場中在很多項目合作、招投標(biāo)時，地方政府不愿意選民企，而是選國企央企，此時政策發(fā)力支持民間投資具有非常重要的及時性。同時，未來房地產(chǎn)增長空間觸頂，存量盤活和經(jīng)營以提高供應(yīng)效率將是新的增長點，因此，此次意見提出鼓勵政策，引導(dǎo)民企特別是地產(chǎn)企業(yè)向新模式轉(zhuǎn)型。”廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

??意見發(fā)布第二日，好消息再次傳來。11月8日中國銀行間交易商協(xié)會官網(wǎng)消息稱，交易商協(xié)會將繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（即“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。

??據(jù)悉，“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進一步擴容。

??至此，半個月內(nèi)高層已4次重磅發(fā)聲支持民營企業(yè)融資，其中3次明確點名支持民營房企。“真金白銀”也已到位，今年年內(nèi)已有近萬億元資金明確用于支持房地產(chǎn)企業(yè)和保交付，民營房企的發(fā)債窗口期就要來了。

??受利好消息影響，地產(chǎn)股今日大漲，截至A股收盤，新城控股、陽光城、金科股份漲停，中南建設(shè)、金地漲幅均超過6%。

??民企生存處境堪憂 違約者暴增

??長期以來，民營企業(yè)在中國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。

??據(jù)國家市場監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年8月底，我國民營企業(yè)數(shù)量已從2012年底的1085.7萬戶增至4701.1萬戶，10年翻了兩番多，民營企業(yè)在企業(yè)總量中占比由79.4%提高到93.3%。民營企業(yè)對稅收貢獻率超過50%，對GDP貢獻率超過60%，對城鎮(zhèn)勞動就業(yè)貢獻率超過80%。

??然而，現(xiàn)階段民企私企的表現(xiàn)卻相對偏弱，“國進民退”說法甚囂塵上。

??國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前9個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額2.09萬億元，同比增長3.8%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4.56萬億元，同比下降0.4%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1.48萬億元，同比下降9.3%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1.7萬億元，同比下降8.1%。

??在私營企業(yè)中，民營房企的處境則更為艱難。

??國盛證券發(fā)布研究報告稱，2021年銷售百強房企中有70家民企，其中有29家出險（發(fā)生融資或理財產(chǎn)品違約、展期、交換要約等流動性風(fēng)險事件），比例逾4成，且出險企業(yè)的排名從靠后端逐漸向前端蔓延，民營房企的流動性危機愈演愈烈。

??同時，民營房企數(shù)量在銷售百強房企中的占比持續(xù)下行，從2020年占比68%下降到2022年上半年的53%。

??從暴雷房企來看，中泰證券分析師陳立表示，民營房企違約規(guī)模占比持續(xù)提升，2020年為59％，2022年上升至89％。從融資到拿地再傳導(dǎo)至銷售規(guī)模層面，民營房企銷售規(guī)模占比持續(xù)下降。百強房企中，民營企業(yè)銷售規(guī)模占比自2018年82％高點下降至2021年79％。

??“民營房企幾乎都在渡劫，有幾家能熬到市場回暖難以判斷。雖然三季度以來房地產(chǎn)市場利好政策頻出，但真正流入到民營房企口袋的資金非常有限，主要集中于項目本身和市場需求。”某房企人士無奈地表示。

??據(jù)中指院數(shù)據(jù)，今年1~10月，房企信用債發(fā)行總額為4003.9億元，同比下降16.9%，其中，民營房企發(fā)債規(guī)模占比僅為5%左右。10月份，包括招商蛇口、萬科、綠城等在內(nèi)的國有房企均有發(fā)債動作，民營房企僅有卓越一家發(fā)債。

??引導(dǎo)民企轉(zhuǎn)向地產(chǎn)新模式

??近日，央行行長易綱表示，大規(guī)模的“他救”是特定歷史時期的特殊安排，“自救”應(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對金融風(fēng)險的主要方式。這意味著，對于相關(guān)房企而言，應(yīng)想辦法積極爭取各類資源，主動用市場化方式來穩(wěn)妥處理債務(wù)風(fēng)險問題。

??此次國家發(fā)改委提出21條鼓勵政策，引導(dǎo)民企特別是地產(chǎn)企業(yè)向“高質(zhì)量發(fā)展”新模式轉(zhuǎn)型，并鼓勵民間投資以多種方式盤活存量資產(chǎn)。值得注意的是，國家發(fā)改委還對每一項舉措列出具體負(fù)責(zé)部門和單位，以加快政策落實。

??意見提出，支持民間投資參與102項重大工程等項目建設(shè)。鼓勵民間投資以城市基礎(chǔ)設(shè)施等為重點，通過綜合開發(fā)模式參與重點項目建設(shè)。已確定的交通、水利等項目要加快推進，在招投標(biāo)中對民間投資一視同仁。支持民營企業(yè)參與鐵路、高速公路、港口碼頭及相關(guān)站場、服務(wù)設(shè)施建設(shè)。

??“國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部、水利部、國家能源局等國務(wù)院相關(guān)部門，中國國家鐵路集團有限公司及各地區(qū)按職責(zé)分工負(fù)責(zé)。”意見明確劃分各責(zé)任方。

??中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授李春頂表示，支持民間投資參與重大項目，允許民間資本進入基建、交通等領(lǐng)域，可以促進投資資金多元化，獲得更加廣泛的融資渠道；允許民間資本參與大項目，也有助于民營企業(yè)找到更好的投資渠道，緩解民企經(jīng)營壓力。

??意見還提出，鼓勵民間投資以多種方式盤活存量資產(chǎn)。

??一是支持民間投資項目參與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點。在發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs時，對各類所有制企業(yè)一視同仁。

??二是通過開展混合所有制改革、引入戰(zhàn)略投資人和專業(yè)運營管理方等，吸引民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)、運營。對長期閑置但具有潛在開發(fā)利用價值的老舊廠房、文化體育場館和閑置土地等資產(chǎn)，可采取資產(chǎn)升級改造與定位轉(zhuǎn)型等方式，充分挖掘資產(chǎn)價值，吸引民間投資參與。

??三是鼓勵民間投資參與盤活城市老舊資源，因地制宜推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。

??四是鼓勵民營企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易、并購重組、不良資產(chǎn)收購處置等方式盤活自身資產(chǎn)，加強存量資產(chǎn)優(yōu)化整合。引導(dǎo)民營企業(yè)將盤活存量資產(chǎn)回收資金，用于新的助力國家重大戰(zhàn)略、符合政策鼓勵方向的項目建設(shè)，形成投資良性循環(huán)。

??針對融資難問題，意見提出，支持民營企業(yè)創(chuàng)新融資方式，鼓勵國有企業(yè)通過投資入股、聯(lián)合投資、并購重組等方式，與民營企業(yè)進行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作、資源整合，投資新的重點領(lǐng)域項目。

??完善民營企業(yè)債券融資支持機制，加大對民營企業(yè)發(fā)債融資的支持力度。引導(dǎo)金融機構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，降低對民營企業(yè)貸款利率水平和與融資相關(guān)的費用支出，加大對符合條件的民間投資項目的支持力度；督促金融機構(gòu)對民營企業(yè)債券融資交易費用能免盡免。

??李宇嘉分析稱，由于民企債務(wù)壓力大，金融機構(gòu)并不愿意給民企融資，包括信貸、發(fā)債等，或者利率水平很高。這對本就缺乏合格抵押物、經(jīng)營困難較大的民企而言，投資的意愿就更低了。此次意見意味著金融機構(gòu)在融資投向、風(fēng)控體系上要打破所有制、抵押物迷思，建立基于經(jīng)營效率、現(xiàn)金流持續(xù)性、項目前景等生產(chǎn)經(jīng)營的融資審批和評估模式，創(chuàng)新融資模式。

??“這些政策支持將有力引導(dǎo)市場機構(gòu)改善對民營房企的風(fēng)險偏好和融資氛圍，有效緩解民營房企信用收縮問題，促進民營房企融資恢復(fù)，未來民營房企發(fā)債融資支持范圍和規(guī)模將繼續(xù)擴大。” 中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水表示。