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??7月11日，居然之家股價漲停，截至收盤報2.49元，總市值156.55億元。這一漲勢背后，或與其近期與華為深化戰略合作有著密切關系。

??6月25日，居然之家董事長兼CEO汪林朋攜團隊到訪華為深圳總部，與華為公司董事、終端BG董事長余承東、華為終端BG大中華區執行副總裁李斌等管理團隊展開戰略合作會談，雙方簽署了2024年戰略合作協議。

??彼時汪林朋表示：“與華為達成戰略合作，雙方經過長達半年的深入洽談與籌備，是居然之家又一次‘抱大腿’的戰略舉措。”

??今年2月，汪林朋在“亞布力中國企業家論壇第24屆年會”期間的演講上還曾稱，“可能是歷史機會，因為我們的競爭對手都不行了，所以我就變成老大了。”“我2023年專門在網上搜了一下，原來中國有點名氣的實體商業品牌，不管是國美、蘇寧、大潤發幾乎都沒有任何聲音了，但是居然之家還發展得非常健康。”毫不掩飾心中的喜悅之情。

??但好景不長，兩個月后居然之家接連發布了2023年年度財務報告和2024年第一季度財務報告，新晉行業“一哥”的財報喜憂參半。

??為此，中國房地產報記者聯系居然之家董秘辦并將“凈利潤連續幾年出現下滑的原因”等問題發至其年報登記的郵箱，截至發稿沒有收到回復，證券事務代表部門工作人員則是在電話中以“問題涉及沒有公開披露的內容”為由拒絕了采訪。

??盈利能力持續下滑

??2023年年報顯示，報告期內公司實現營業收入135.12億元，同比增長 4.08%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤13億元，同比下降21.1%。

??對于凈利潤下降的問題，居然之家在年報中解釋稱，家居建材作為一類客單價相對較高、決策鏈條相對較長的消費品類，特定外部因素影響后復蘇過程相對緩慢。商戶經歷特定外部因素影響，經營也面臨較大的壓力。公司基于市場的動態變化，為支持商戶持續經營，繼續對合格商戶減免了部分租金及管理費，導致毛利水平高的租金收入、管理費收入出現階段性下滑。

??但是，居然之家的凈利潤下滑已經由來已久。

??記者梳理居然之家過往3年間的年報后發現，雖然2023年營業收入實現了4.08%的增長，但是公司的成長性和盈利能力正在變差。

??2021年居然之家扣除非經常性損益后的凈利潤為22.29億元；2022年為16.97億元，同比下滑23.89%；2023年為12.3億元，同比下滑27.5%。

??可以看出，居然之家近3年扣除非經常性損益后的凈利潤持續下滑，且降幅持續擴大。

??另一方面，作為盈利能力的重要指標，居然之家的銷售毛利率也在持續走弱。2021年，其毛利率高達48.14%，2022年變為44.86%，2023年毛利率則是大幅下降到了34.11%，下降幅度超過兩成。

??進入2024年，這一情況并沒有實現好轉。根據居然之家發布的2024年一季報，2024年第一季度，公司歸屬上市公司股東的凈利潤為3.49億元，比上年同期下降22.88%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3.73億元，比上年同期下降11.96%。

??核心業務萎縮明顯

??居然之家的主營業務有很多，其最為外界所熟知的就是其連鎖家居賣場業務，通過直營和加盟模式進行連鎖擴張。

??直營模式是指通過自有或租賃物業自主運營賣場，直接承擔店面選址、物業建設或租賃、賣場裝修、招商引資、商戶管理、營銷活動管理等一系列工作的自主運營管理模式。賣場多位于直轄市、省會級城市等較發達城市，收入來源則是向商戶收取的租金、物業管理費、按商戶銷售額的一定比例收取的各項管理費用以及使用數字化管理系統收取的系統使用費和銷售傭金等平臺服務收入。

??根據物業權屬，直營模式下賣場可劃分為自有物業及租賃物業兩種，居然之家的直營模式以租賃物業賣場為主。截至2023年12月31日，其在國內29個省區市經營了414家家居賣場，包含86 家直營賣場及328家加盟賣場。86家直營賣場中，17家為自有物業，69家為租賃物業。

??加盟模式則是指加盟方與居然之家簽訂加盟協議，授權加盟方使用“居然之家”的商標與商號等資源開展經營的商業模式。加盟模式下，公司負責協助加盟方進行日常運營，并根據加盟方需求派駐總經理等運營管理人員。加盟方主要負責提供用于經營的物業并與商鋪租戶簽署招商合同。公司加盟模式收入主要來自收取加盟方的招商運營費、按加盟門店年度營業收入的一定比例收取權益金及使用數字化管理系統收取的系統使用費和銷售傭金等平臺服務收入。

??2023年居然之家135.12億元的營業收入中，租賃及加盟管理業務收入69億元，占比從2022年的60.61%降至51.34%，直接少了近10億元。

??作為居然之家的核心業務，下滑顯而易見。作為參考，看似被居然之家反超失掉“行業老大”位置的紅星美凱龍，同期同類收入超過了88.11億元。所以嚴格來講，在連鎖家居賣場領域，居然之家行業第一的“純度”并不夠。

??值得一提的是，居然之家的收入構成中，華北和華中地區的收入占比分別為61.38%和21.6%，在七個大區中占去了營業收入的八成還多，而在東北、西北及西南地區，居然之家的營業收入還在萎縮，同比減少幅度都在20%上下。

??此外，從行業分類上看，居然之家2023年商品銷售收入超過了55億元，占營業收入41.12%，同比增加了8.63%。

??也就是說，居然之家總營業收入4.08%的增長背后，是商品銷售維持了“體面”，而家居賣場業務反而“拖了后腿”。

??創新轉型任重道遠

??在業務層面的多維度創新，是居然之家的增收“新招”。

??居然之家提出了固定租金和銷售分成“一店兩制”的招商模式，一方面與商戶形成風險共擔、利益共享的關系;另一方面突破傳統固定租金模式下公司營業收入的天花板。

??記者以家居品牌負責人身份向東北地區某居然之家旗艦店詢問租賃事宜，該店樓層經理表示，目前在他們賣場還沒有實行抽成的招商模式。

??“抽成的招商模式一般都是在直營店，因為直營店比較大，必然有一些商戶經營不好，然后去選擇經營效益不好，但是單子特別大的品牌，因為單筆成交額大的，往往客戶群人數比較少，這樣抽點（成）的話，我們會強制性要求，只要是顧客成交的，（貨款）必須交到居然之家。”上述樓層經理告訴記者。

??“而且，我們會有人定期檢查這種情況，包括他有沒有顧客、有沒有單子、店里面是否出現收款的一些證據，如果查實的話，商場會進行處罰，正常的話是5倍罰款。”他補充道。

??不過，記者撥打居然之家董秘辦電話詢問居然之家方面關于抽成比例和制定依據的問題，居然之家工作人員在電話中稱涉及了“沒有公開披露的內容”無法回復。

??此外，居然之家一直籌謀開展數字化轉型，已完成“洞窩”“居然設計家”和“居然智慧家”三大家居產業數智化平臺的建設。

??基于這些平臺，居然之家無論是直營模式還是加盟模式，都會向商戶收取使用數字化管理系統的系統使用費和銷售傭金等平臺服務費。

??2023年，居然之家銷售額（GMV）為1176億元，較2022年增長11.7%。平臺服務收入12.6億元，較2022年增長了24.9%。

??服務費收入增長幅度是交易額的兩倍多，占營業總收入接近一成。

??為了帶動消費增長，居然之家也開始了直播業務。

??2024年6月末，居然之家發布投資者關系活動記錄表稱，居然之家舉辦的“618年中狂歡節”活動自5月20日啟動至6月20日落幕，銷售總額達到143億元。

??此次活動中，汪林朋與執行總裁王寧聯手近30位一線品牌負責人打造了“老汪來了”與“總裁價到”兩大直播，兩場直播累計吸引1176萬人次在線觀看，訂單量突破3.7萬筆。

??不過，記者簡單計算得出，兩場直播合計轉化率（訂單量和觀看直播人數的占比）約為0.31%。

??“雖然直播轉化率受到商品品類、直播內容等因素影響，但是一般1%都沒有的話，可以說是一場不合格的直播”從事服飾直播帶貨的六六（網名）告訴記者。

??6月25日，居然之家又與華為簽署戰略協議，共同深化數智化合作：首先是居然之家旗下的設計家、洞窩、智慧家三個APP與鴻蒙進行適配；其次在線下業務層面，居然之家依托全國連鎖賣場積極落地華為手機和智選汽車等終端產品的銷售場景，為消費者帶來人、車、家三位一體的智慧生活新理念。

??創新轉型之路任重道遠，但留給居然之家的時間已經不是很多了。

??2024年一季報顯示，居然之家的流動資產為65.23億元，流動負債則到達了100.43億元。流動資產已經不能覆蓋流動負債，短期資金壓力可見一斑。

??更要汪林朋注意的是，截至一季報期末，居然之家手上的現金只有28.32億元了。負債方面，短期借款還有17.81億元，1年內到期的非流動負債也有26.33億元，還有4個億的稅以及8000多萬元職工薪酬需要支付，業內“老大”也不好當。