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??碳減排支持工具支持的范圍更廣且更聚焦于新能源領域，專項再貸款的范圍更細且更聚焦于傳統能源的升級。

??文/任濤廈門國際銀行投行分析員、國家金融與發展實驗室特聘研究員

??2021年11月17日，國務院常務會議提出“在前期設立碳減排金融支持工具的基礎上，再設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，形成政策規模，推動綠色低碳發展”，體現出政策層面對綠色金融領域的特別重視。

??一、何為2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款？

??（一）2000億元專項再貸款專項用于支持煤炭安全高效綠色智能開采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用、工業清潔燃燒和清潔供熱、民用清潔采暖、煤炭資源綜合利用和大力推進煤層氣開發利用。具體操作模式是，全國性銀行向支持范圍內符合標準的項目自主發放優惠貸款，利率與同期限檔次貸款的市場報價利率大致持平，人民銀行可按貸款本金等額提供再貸款支持。

??（二）2021年11月，政策層面相繼推出碳減排支持工具和2000億元專項再貸款，應該說后者是配合前者推出的新工具，二者之間有諸多相似點：

??1.兩個工具均旨在引導金融機構加大對綠色發展領域的支持。

??2.兩個工具均是由央行提供基礎貨幣，對金融機構發放綠色貸款提供資金支持，因此這兩項工具均為結構性寬信用工具。

??3.兩個工具均僅適用于全國性銀行，具體操作均采用先貸后借模式，均為全國性銀行向支持范圍內符合標準的項目自主發放優惠貸款。其中，優惠貸款利率需與同期限檔次的LPR大致持平。

??（三）除以上共同點外，兩個工具亦存在不少差異：

??1.碳減排工具自2021年政府工作報告提出以來，經過長達8個月的醞釀，市場預期較為充分，更強調從中長期角度解決問題。但2000億元專項再貸款的推出并不在市場預期內，針對性更強、解決短期問題的特征更為突出。因此，碳減排支持工具是一項長期性工具，相關操作細節預計還會不斷完善。

??2.兩個工具上，央行提供資金的成本可能會存在一定差異，目前碳減排支持工具的利率為1.75%，而2000億元專項再貸款的利率暫時還未披露。

??3.兩個工具支持的項目存在一定差異，碳減排支持工具支持的范圍更廣且更聚焦于新能源領域，專項再貸款的范圍更細且更聚焦于傳統能源的升級。

??（1）碳減排支持工具主要支持清潔能源、節能環保以及碳減排技術三大領域。例如，清潔領域主要聚焦風力發電、太陽能利用、生物質能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地熱能利用、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學儲能）、智能電網、大型風電光伏源網荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進、跨地區清潔電力輸送系統、應急備用和調峰電源等，節能環保主要聚焦工業領域能效提升、新型電力系統改造等，碳減排技術主要聚焦碳捕集、封存與利用等。

??（2）專項再貸款聚焦支持煤炭安全高效綠色智能開采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用、工業清潔燃燒和清潔供熱、民用清潔采暖、煤炭資源綜合利用和大力推進煤層氣開發利用。

??4.央行提供的資金比例以及規模不同。例如，碳減排支持工具中，央行僅按碳減排貸款規模的60%提供資金且不設上限，并非100%。

??（四）從目前政策實踐來看，2020年以來再貸款工具的頻繁使用，體現出貨幣直達工具理念被政策層面認可，也意味著我國基礎貨幣投放方式出現了微妙變化。特別是，碳減排支持工具與2000億元的專項再貸款均明確指出定向支持碳領域，成為了央行基礎貨幣投放方式已經開始呈現更多結構化和定向的特征，可以預期的是未來較長時期內信貸投放的支撐可能很大程度上會和“雙碳”目標掛鉤，需要特別關注。

??二、何為再貸款？

??2020年以來，央行合計已經推出七次再貸款工具，合計規模達到2.94萬億元。特別是，自2019年以來，再貸款與再貼現余額呈現明顯上升態勢。其中，支農再貸款余額已從2019年9月的2207億元增至今年9月的4747億元、支小再貸款余額則從2018年6月的944億元增至今年9月的9937億元、再貼現余額從2018年9月的2162億元增至今年9月的5842億元。因此，有必要對頻繁使用的再貸款工具給予進一步的分析。

??（一）再貸款是指由央行貸款給商業銀行，再由商業銀行貸給普通客戶的資金，其目的是為了調節基礎貨幣供應和引導信貸投向，并進一步影響利率，具體體現為央行對其他存款性公司的債權。

??（二）根據現行的信貸資金管理辦法，再貸款按照期限可分為年度性貸款、季節性貸款、日拆性貸款以及再貼現四種，按照種類則分為流動性再貸款、信貸政策支持再貸款、金融穩定再貸款以及專項政策性再貸款。

??其中：

??1.支農再貸款是指支持農村金融機構擴大涉農信貸投放的再貸款，實際上1999年央行便已經開辦支農再貸款業務，2009年央行調整支農再貸款細項。具體看，發放對象由農信社擴大至農合行、農商行以及村鎮銀行等設立在縣域和村鎮的存款類金融機構法人，用途由發放農戶貸款擴大至涉農貸款（含種植業、養殖業等相關領域），期限最長可達三年（初始期限有3個月、6個月和1年三個分類），申請支農再貸款的金融機構涉農貸款比例不低于70%。

??2.2014年3月的《關于開辦支小再貸款支持擴大小微企業信貸投放的通知》（銀發〔2014〕90號），正式在信貸政策支持再貸款類別下創設支小再貸款，專門用于支持擴大小微企業信貸投放，并將期限設置為3個月、6個月、1年三個檔次，可展期兩次，期限最長可達3年。其中支小再貸款利率在人民銀行公布的貸款基準利率基礎上減點確定。

??3.2015年的34號文（即《關于打贏脫貧攻堅戰的決定》）明確提出“設立扶貧再貸款并實行比支農再貸款更優惠的利率，重點支持貧困地區發展特色產業和貧困人口就業創業”，于是央行決定在支農再貸款項下設立

??扶貧再貸款。

??三、綠色金融領域總體政策框架已相對完善、工具逐漸豐富除碳減排支持工具和2000億元專項再貸款外，目前經過頂層設計與一系列努力，綠色金融領域總體政策框架已相對完善、工具逐漸豐富。具體看：

??（一）中央和國務院等層面對綠色產業發展進行了頂層設計。例如，2021年10月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發的《關于推動城鄉建設綠色發展的意見》和《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》以及《國務院關于印發2030年前碳達峰行動方案的通知》進一步明確了綠色發展的根本遵循。與此同時，2020年10月，深圳發布的《綠色金融條例》是我國第一部綠色金融法律法規。

??（二）2016年8月，中國人民銀行、財政部、發改委、環境保護部、銀監會、證監會和保監會聯合發布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》被視為全球首個由中央政府部門制定的綠色金融政策框架。2021年11月，工信部和一行兩會聯合發布的《關于加強產融合作推動工業綠色發展的指導意見》（工信部聯財{2021}159號）進一步豐富了綠色金融政策框架。

??（三）2017年以來，國務院先后批復浙江、江西、廣東、貴州、新疆、甘肅六?。▍^）九地開展各具特色的綠色金融改革創新實踐，相關部門隨即發布了各綠色金融改革創新試驗區的總體方案。2021年4月22日，央行、發改委和證監會聯合發布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》亦成為金融機構開展綠色金融業務的指導性文件。

??（四）目前綠色金融工具已經較為豐富，不僅包括綠色信貸、綠色債券、綠色投資、綠色發展基金、綠色保險、各類碳金融產品等金融品種，還包括央行近期相繼推出的碳減排支持工具以及專項再貸款。其中，這里的碳金融產品主要包括碳遠期、碳掉期、碳期權、碳租賃、碳債券、碳資產證券化、碳基金以及碳排放權期貨交易等等。

??（五）2021年11月，國務院常務會議還提出要“統籌研究合理降低項目資本金比例、適當稅收優惠、加強政府專項債資金支持、加快折舊等措施，加大對煤炭清潔高效利用項目的支持力度”，意味著后續綠色金融工具還將進一步豐富。

??四、未來政策層面仍有較大的改善和想象空間實際上大力發展綠色金融，不僅是實現綠色低碳發展和“30·60目標”的重要舉措，同時也是“雙循環”新發展格局下金融供給側結構性改革的重要內容。可以預期的是，未來“碳達峰、碳中和”目標的實現過程中會帶來大量的綠色金融業務機會，存在高達百萬億級別的龐大資金需求，這意味著未來政策層面仍存在較大的改善和想象空間。這些政策可能包括但不限于：

??（一）在前期將綠色信貸與綠色債券納入貨幣政策操作的合格擔保范圍基礎上，通過提高綠色信貸不良容忍度、降低綠色資產風險權重試點、優惠利率貸款與綠色專項再貸款、綠色投融資財政貼息和稅收優惠等政策工具以及將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架，激勵金融機構為碳減排提供資金支持，引導金融機構將更多資金投向綠色產業。

??（二）開辟同等條件下優先支持綠色企業上市融資和再融資，大力提高綠色產業直接融資比例，加強綠色產業投融資信息披露，并將投資和承銷綠色債券納入金融機構履行社會責任的評價范圍。

??（三）在前期成立國家綠色發展基金的基礎上，鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發起成立區域性綠色發展基金，以配合銀行業金融機構對綠色產業開展投貸聯動業務。同時在現有綠色金融改革試驗區內大力開展綠色投融資創新改革試點，以盡快形成并建立完善的綠色產業投融資體系。

??（四）有效發揮地方在綠色金融領域的主觀能動性，如積極支持綠色金融區域試點工作、鼓勵地方加強財政投入支持、制定投資負面清單抑制高碳投資，鼓勵“政銀擔”“政銀保”“銀行貸款+風險保障補償金”“稅融通”等模式建立損失分擔、風險補償、擔保增信等機制。