投資要點：

  瀾石項目結(jié)算面積增加，助推中報業(yè)績同增160%

  7月9日，公司披露2013年中報業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計2013年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加160%左右，預(yù)計基本每股收益為0.93元/股左右。從業(yè)務(wù)分拆的角度看，在扣除屬于非經(jīng)常性損益的深圳冠洋股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益(EPS)約0.53元之后，1-6月公司主營業(yè)務(wù)所實現(xiàn)的EPS約為0.40元，較2012年同期的0.36元(EPS)，提升了11.1%。由于當(dāng)前公司漆包線業(yè)務(wù)盈利能力一般，此次中報業(yè)績的增長點來源于北京藍郡項目(太陽星城C區(qū))結(jié)算面積的增加。

  上半年商品房銷售約13億元，靜待下半年進一步釋放

  2013年1-6月，公司實現(xiàn)商品房銷售收入約13億元，較12年同期的11.9億元上升了9.2%，主要來源于北京的太陽星城C區(qū)瀾石項目、南京的冠城大通藍郡家園項目等。對于公司全年商品房銷售額，我們維持前期的目標(biāo)值42億元。我們預(yù)計公司下半年商品房可售貨值有望進一步提升，屆時總可售資源在70億元以上，具體包括：太陽星城B、C區(qū)項目約40億元、首璽項目約9億元、海科建項目約15億元以及其他項目約6億元等。假定以60%的整體去化率，2013年的商品房銷售預(yù)測值約42億元，較2012年的34.2億元將上升23%左右。

  維持“買入”評級

  我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為1.06元、0.83元和1.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為8.4倍、10.7倍和7.9倍。我們維持公司“買入”投資評級，基于如下考量：(1)13年公司可售資源較豐富，銷售業(yè)績有彈性；(2)北京海科建以及福州永泰項目有望依次接力北京太陽星城項目鑄就公司未來成長潛力；(3)公司當(dāng)前PE估值不到7倍，具有投資的安全邊際。