??重要說(shuō)明

??本榜單中房企總土儲(chǔ)是指房企所有已確權(quán)土地中未售部分。

??多數(shù)上市房企在財(cái)報(bào)中會(huì)公布其總土儲(chǔ)面積甚至貨值。但是由于主要存在如結(jié)算口徑、確權(quán)與否、以及貨值計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)等三方面的差異，不能直接用于比較。為了保證榜單的公正性和客觀性，我們予以統(tǒng)一調(diào)整。如下：

??一、部分房企公布的是按結(jié)算口徑的土地儲(chǔ)備，包含“已售未結(jié)轉(zhuǎn)”部分，不能反映未來(lái)可售資源，統(tǒng)一去除該部分?jǐn)?shù)據(jù)。

??二、隨著城市更新的深入，很多房企的土地資源來(lái)自于城市更新，這類項(xiàng)目由于拆遷難度大，權(quán)益關(guān)系復(fù)雜，因此我們采取確權(quán)為標(biāo)準(zhǔn)。

??三、對(duì)于土地貨值判斷，每家房企采取的估值標(biāo)準(zhǔn)不同。我們統(tǒng)一采用當(dāng)前周邊可比房?jī)r(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，不加入未來(lái)預(yù)期。

四，由于全口徑的范圍不包含代建業(yè)務(wù)，因此本土儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)也不包含代建土儲(chǔ)。

??榜單解讀

??1

??總土儲(chǔ)TOP100房企貨值同比下降7%

??各梯隊(duì)門檻年年下滑

??截止2021年末，總土儲(chǔ)貨值TOP100房企的貨值總量達(dá)到42.5萬(wàn)億元，較上半年末下降了8%，同比也下降7%。貨值百?gòu)?qiáng)門檻達(dá)到772億元，分別較2020年和2021年上半年下降14%和6%。比較各梯隊(duì)的門檻變化，均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。由此可見，在雙集中供地與房企資金壓力大的雙重影響下，企業(yè)投資腳步大幅放緩、甚至停滯。

??在經(jīng)過(guò)一年的謹(jǐn)慎投資后，2021年末共有8家房企總貨值超過(guò)萬(wàn)億，和去年持平，其中金茂、招商總土儲(chǔ)過(guò)萬(wàn)億的同時(shí)也躋身總土儲(chǔ)貨值TOP10。此外，有三家房企總土儲(chǔ)貨值超過(guò)2萬(wàn)億，分別是保利、碧桂園、綠地。從總土儲(chǔ)貨值的分布區(qū)間來(lái)看，仍是1000-3000億區(qū)間的房企數(shù)量最多，達(dá)到41家，其次5000-10000億元區(qū)間的房企有26家，較2020年末增加了4家，小于1000億的房企也增加5家。

??2

??百?gòu)?qiáng)房企總土儲(chǔ)貨值降至三年最低位

??但TOP10貨值集中度仍近四成

??2021年末，銷售百?gòu)?qiáng)房企的總土儲(chǔ)貨值超40.4萬(wàn)億，降至2019年以來(lái)最低水平，較2019年末和2020年末分別下滑4%和7%。在三道紅線、融資收緊以及償債緊張等多重壓力下，房企投資受到較大影響，百?gòu)?qiáng)中有六成房企的總土儲(chǔ)貨值較2020年末有所下滑。

       從各梯隊(duì)總土儲(chǔ)貨值變化來(lái)看，僅有20-30強(qiáng)房企的總土儲(chǔ)貨值同比上漲，與梯隊(duì)內(nèi)建發(fā)、融信等在2021年集中供地中核心城市積極補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)不無(wú)關(guān)系，而其他梯隊(duì)總土儲(chǔ)貨值均同比下降。值得一提的是，TOP10房企是總土儲(chǔ)貨值同比下降最為明顯的梯隊(duì)之一，同比降幅接近11%，其中僅有規(guī)?；膰?guó)企、央企貨值同比增長(zhǎng)，如保利、金地等。

??在TOP10 房企總貨值連續(xù)下降的情況下，百?gòu)?qiáng)房企各梯隊(duì)的貨值集中度也相應(yīng)地發(fā)生小幅調(diào)整，截止至2021年末，10強(qiáng)房企總土儲(chǔ)貨值占百?gòu)?qiáng)房企的37%，較2020年下降2個(gè)百分點(diǎn)，但行業(yè)的集中度仍處高位。諸如中海、保利、招商、華潤(rùn)等仍然是2021年拿地的中堅(jiān)力量。

??對(duì)比銷售來(lái)看，銷售20強(qiáng)房企中有16家位列總土儲(chǔ)貨值前20，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局并未改變。此外，由于2021年拿地積極的地方平臺(tái)公司銷售規(guī)模難以進(jìn)入百?gòu)?qiáng)，因此對(duì)百?gòu)?qiáng)房企貨值集中度的影響有限。

??3

??百?gòu)?qiáng)企業(yè)總土儲(chǔ)去化周期降至3.28年

??2021年，房企延續(xù)了收緊投資、主攻銷售的戰(zhàn)略，百?gòu)?qiáng)房企總土儲(chǔ)去化周期為3.28年，同比下降3%，去化周期已連續(xù)2年下降。

       按百?gòu)?qiáng)房企去化周期的分布情況來(lái)看，45家房企去化周期降至3年以下，較2020年末增加2家，涵蓋碧桂園、萬(wàn)科、招商、華潤(rùn)、旭輝等企業(yè)。另有26家房企去化周期在3-4年間，包括中海、金地、龍湖、綠城等規(guī)模房企。長(zhǎng)期來(lái)看，在現(xiàn)金流壓力之下，房企拿地難度較高，在“緊投資、促銷售”的策略下，百?gòu)?qiáng)房企的去化周期將整體呈現(xiàn)縮短趨勢(shì)。

??從各梯隊(duì)表現(xiàn)來(lái)看，2021年末，銷售TOP21-30、51-100房企去化周期上升，其余梯隊(duì)均表現(xiàn)下降。其中11-20強(qiáng)成為各梯隊(duì)中去化周期最低的房企，低于百?gòu)?qiáng)平均。主要由于中南、中梁、陽(yáng)光城等房企今年拿地力度大大收縮，去化周期降至2.5年以下。

??4

??四成百?gòu)?qiáng)房企總土儲(chǔ)貨值同比降幅超10%

??國(guó)企央企土儲(chǔ)增長(zhǎng)顯著

??由于2021年下半年土地市場(chǎng)熱度驟降，且房企資金鏈緊張，導(dǎo)致企業(yè)拿地積極性大幅減弱。在“緊投資、促銷售”的大方針下，百?gòu)?qiáng)房企總土儲(chǔ)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，有超過(guò)六成百?gòu)?qiáng)房企總土儲(chǔ)貨值同比下降，降幅在10%以上的接近四成，降幅超過(guò)20%占到16%。另，有7家房企總土儲(chǔ)貨值同比漲幅超過(guò)20%，典型如遠(yuǎn)洋、上坤、大家房產(chǎn)等。

??從總土儲(chǔ)上漲的房企看，主要分為兩類：

??第一類是規(guī)?；膰?guó)企央企，憑借自身充裕的資金和良好的財(cái)務(wù)狀況，在過(guò)去一年集中供地中表現(xiàn)相對(duì)活躍，如保利、金地、招商、越秀、首開、金茂、建發(fā)等。其中遠(yuǎn)洋、越秀等總土儲(chǔ)貨值同比漲幅均在10%以上。若細(xì)分其過(guò)去一年的投資策略，均有50%的投資集中在雙集中供地的城市。核心城市優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)的補(bǔ)充，也會(huì)讓這些企業(yè)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大。

??第二類是區(qū)域深耕的房企，典型如融信、時(shí)代中國(guó)、大唐、上坤、海倫堡等，在地緣優(yōu)勢(shì)的加持下，在大本營(yíng)城市積極補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，總土儲(chǔ)貨值同樣顯著增長(zhǎng)，其中融信過(guò)去一年在杭州積極拿地，總土儲(chǔ)貨值也較2020年末上漲14%。對(duì)于這些企業(yè)而言，總土儲(chǔ)貨值提升對(duì)于未來(lái)銷售加成效應(yīng)會(huì)更加顯著，但如何保證去化率是關(guān)鍵。

??5

??一二線建面占比降至49%

??百?gòu)?qiáng)在22城土儲(chǔ)貨值占比過(guò)半

??截止至2021年末，百?gòu)?qiáng)房企在一二線城市的土儲(chǔ)建面占比為49%，較2020年末下降6個(gè)百分點(diǎn)，一方面是由于22城第二、三輪集中供地中較多地塊被本土平臺(tái)公司競(jìng)得，另一方面是在樓市整體降溫的情況下，一二線城市土儲(chǔ)去化速度更快。

??區(qū)域?qū)用?，中西部土?chǔ)占比達(dá)到35%，于2020年末持平，保持在高位，是百?gòu)?qiáng)房企的最重要貨倉(cāng)。此外珠三角占比達(dá)到26%，環(huán)渤海和長(zhǎng)三角占比分別為20%和19%。

??22個(gè)集中供地城市目前是百?gòu)?qiáng)房企最為關(guān)注的核心重點(diǎn)城市，截止至2021年末，百?gòu)?qiáng)房企土儲(chǔ)中，有36%的建面、53%的貨值位于22城。其中建面以重慶、武漢、廣州、天津和成都為主，貨值則以上海、廣州和北京最多，未來(lái)土拍預(yù)計(jì)這幾個(gè)城市依舊是房企積極參與的主要城市。

??22城以外的城市中，百?gòu)?qiáng)房企在二線城市西安、昆明土儲(chǔ)總量較高，三四線城市中則以佛山、惠州為首。

??6

??謹(jǐn)慎投資是主旋律

??未來(lái)土地儲(chǔ)備更加注重“質(zhì)”

??隨著行業(yè)進(jìn)入無(wú)增長(zhǎng)階段，企業(yè)不再一味追求規(guī)模，相應(yīng)地，投資戰(zhàn)略也在根據(jù)市場(chǎng)政策不斷調(diào)整。從“各地精準(zhǔn)調(diào)控”、“雙集中供地政策從嚴(yán)”、“三道紅線”等政策組合拳來(lái)看，在房住不炒的大背景下，穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期是未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)的主線，市場(chǎng)、企業(yè)加速洗牌、出清庫(kù)存、出清不良資產(chǎn)的的同時(shí)，企業(yè)的投資戰(zhàn)略也將發(fā)生階段性的大轉(zhuǎn)折。

??第一，拿地態(tài)度上，審慎投資將是未來(lái)幾年的主旋律，國(guó)企、央企優(yōu)勢(shì)將更加明顯。首先，行業(yè)步入“后規(guī)模”時(shí)代，為了沖規(guī)模而拿地策略已經(jīng)不合時(shí)宜。其次，去杠桿大背景下，三道紅線、融資收緊導(dǎo)致企業(yè)資金承壓，這無(wú)疑加大了企業(yè)投資的難度，抵消了投資的積極性。盡管大部分城市集中供地的出讓政策在2022年有一定寬松，但就實(shí)際效果來(lái)看，仍是資金雄厚的國(guó)企、央企優(yōu)勢(shì)明顯。

??第二，土儲(chǔ)并非越多越好，適合自身房企發(fā)展、及符合市場(chǎng)大勢(shì)下的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)才能起到正面作用。未來(lái)投資策略、地塊選擇將與利潤(rùn)、周期掛鉤，大比例自持物業(yè)的拿地?cái)?shù)量將會(huì)大幅減少，企業(yè)將更加注重土儲(chǔ)的“質(zhì)”而非“量”，提高土儲(chǔ)轉(zhuǎn)化率才是關(guān)鍵。

??第三，城市選擇越發(fā)趨同之下，聚焦、深耕城市群是上策。未來(lái)長(zhǎng)三角、粵港澳、京津冀、長(zhǎng)江中游和成渝這5大城市群將成新一輪發(fā)展高地，市場(chǎng)份額將穩(wěn)中有升。并且，在建設(shè)現(xiàn)代化都市圈過(guò)程中，核心城市與衛(wèi)星城市市場(chǎng)價(jià)值將重構(gòu)，這也是未來(lái)企業(yè)投資的重點(diǎn)。在不為了拿地而拿地的策略下，區(qū)域深耕需要選擇市場(chǎng)有溢價(jià)、有上升空間的城市。

??第四，拿地方式上，收并購(gòu)機(jī)會(huì)增多，雙集中供地帶來(lái)更多合作開發(fā)的機(jī)遇。一方面是源自企業(yè)資金鏈出了問(wèn)題，尤其是在面臨信用擠兌和銀行抽貸的情況下，爆雷企業(yè)數(shù)量增多，部分房企為了斷臂求生，勢(shì)必會(huì)出讓部分項(xiàng)目或地塊；另一方面，雙集中供地中有大量的地方平臺(tái)公司和城投公司來(lái)托底，但這些公司開發(fā)專業(yè)程度不及規(guī)模房企，因此帶來(lái)了大量合作開發(fā)的機(jī)遇。