??導 讀

??11月克而瑞領先股指上漲57.4%，估值維持低位，成分股全線大漲。

??☉文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領先指數系列  ●

??包含：①克而瑞領先股指（全稱：克而瑞內房股領先指數 CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)，由中證指數有限公司(中證指數)進行編制。②克而瑞領先債指（全稱：克而瑞中國地產債券領先指數 CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團（LSEG）的全資子公司：富時羅素經過嚴格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產美元債進行編制。

??克而瑞領先股指是從“TOP100房企排行榜”內選取香港上市市值排名首40位的內地地產發展商為樣本，采用自由流通調整市值加權法計算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內地地產指數漲幅3.9%，恒生指數較基期跌幅達9.3%，指數的領先屬性明顯。

??在克而瑞大數據分析公司的基礎上，克而瑞領先股指從上市時間、價格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會定期并及時考察企業代表性，并進行樣本調整。

??作為“克而瑞大數據”15年積累的新延伸成果，克而瑞領先指數能反映不同時期房地產行業的總體結構與特征，未來指數樣本也會與時俱進、更為豐富，樣本結構也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業變遷，引導市場良性運行。

??11月樓市成交低位回升，百強房企業績環比增長10%。

??11月克而瑞領先股指上漲57.4%，估值維持低位。

??在資本市場方面，11月成分股全線大漲。

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11月樓市成交低位回升
百強房企業績環比增長10%

??據CRIC監測，11月整體供應量筑底回升，30個重點城市預計新增商品住宅供應1537萬平方米，環比上漲18%，同比下降38%。供應低潮期中僅一線和核心二線支撐整體企穩。分能級來看，一線城市供應283萬平方米，環比上漲41%，主要因上海和深圳新盤入市推動。深圳華僑城·四海華亭和恒裕·柏悅灣分別新增供應近10萬平方米。上海11月新增供應124萬平方米，為2022年第6個月新增供應超百萬平方米。

??二三線城市新增供應繼續向熱度較高的城市集中，城市間分化加劇。26個重點城市新增商品住宅1253萬平方米，環比上升13%，同比則下降39%。分城市來看，杭州、合肥11月供應均處于歷史高規模，同比分別上漲44%和72%。而青島、濟南、?？?、鄭州、徐州、福州等城市11月繼續延續同環比齊降的縮量表現。

??11月，百強房企實現單月銷售操盤金額5589.8億元，環比微降0.3%；同比降低25.5%，降幅較9、10兩月基本持平。近期雖然市場政策端和企業融資端釋放利好，但企業銷售端受制于市場整體需求和購買力，表現仍相對低迷。

??02
11月指數大幅上漲
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至11月底，克而瑞內房股領先指數跌幅52.7%，同期恒生中國內地地產指數跌幅61.0%。恒生指數跌幅31.7%，房地產（申萬）板塊跌幅13.9%。

??2022年11月，恒生指數上漲20.3%，克而瑞內房股領先指數上漲57.4%，恒生中國內地地產指數上漲63.1%，房地產（申萬）板塊上漲26.2%。

??11月克而瑞內房股領先指數成交額占香港地產股大樣本的成交額比值低開高走于月末回落，較上月明顯上升且本月均值高于2018年1月5日以來歷史成交額占比均值。

??估值方面，11月克而瑞內房股領先指數估值整體PE、PB較上月上升，月內勻速上漲，月末達到最高。2022年11月相對恒指成分股的PE周均值為-56.2%，高于上月相對PE周均值-56.9%，高于2021年全年相對PE周均值-61.0%。克而瑞內房股領先指數成分股整體PE 2022年11月周均值為4.06，高于上月周均值3.63。

??市凈率方面，克而瑞內房股領先指數成分股PB相對恒指成分股11月較上月上升，月末跌幅最小，月初月末比率差值超20個百分點。11月相對恒指PB周均值為-24.7% ，高于上月的周均值-28.6%，低于2021年全年相對恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內房股領先指數成分股11月整體PB周均值為0.46，高于上月周均值0.42，低于2021年全年PB周均值0.97。

??11月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB微高于上月。11月該相對PB周均值為3.1%，較上月上升0.14%，低于2021年全年相對PB周均值6.2%。

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成分股全線大漲 

??11月，成分股全線大漲。其中，旭輝控股集團、碧桂園、時代中國控股等漲幅超180%；僅銀城國際控股、大唐集團控股下跌。

??附：克而瑞領先股指40家房企成分股