中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

2020年第四季度

中國人民銀行貨幣政策分析小組

2021年2月8日

??內(nèi)容摘要

??2020年是極不平凡的一年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外環(huán)境，特別是新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國上下齊心協(xié)力，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作取得重大戰(zhàn)略成果，“十三五”規(guī)劃圓滿收官，全面建成小康社會(huì)勝利在望。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，成為2020年全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，也是少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長2.3%，經(jīng)濟(jì)總量突破100萬億元，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，進(jìn)出口貿(mào)易逆勢增長。

??中國人民銀行堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹黨中央、國務(wù)院的決策部署，迎難而上，主動(dòng)作為，加大宏觀政策應(yīng)對(duì)力度。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，堅(jiān)持以總量政策適度、融資成本明顯下降、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)三大確定性方向，應(yīng)對(duì)高度不確定的形勢，靈活把握貨幣政策調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)，為確保完成決勝全面建成小康社會(huì)營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

??一是堅(jiān)持科學(xué)決策，貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力?？偭可贤ㄟ^降準(zhǔn)、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具，共推出9萬多億元貨幣支持措施。價(jià)格上前瞻性引導(dǎo)中期借貸便利和公開市場操作中標(biāo)利率下降30個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)市場利率中樞下行，1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行。二是堅(jiān)持創(chuàng)造性應(yīng)對(duì)，精準(zhǔn)直達(dá)支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。根據(jù)疫情防控形勢和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，分層次、有梯度出臺(tái)三批次合計(jì)1.8萬億元再貸款、再貼現(xiàn)政策，創(chuàng)新兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，不斷完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。三是堅(jiān)持以改革開放為根本動(dòng)力，深化利率匯率市場化改革。如期啟動(dòng)并順利完成存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，積極推廣運(yùn)用LPR，堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限，促進(jìn)利率傳導(dǎo)效率明顯提升。完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，加強(qiáng)宏觀審慎管理。四是堅(jiān)持主動(dòng)作為，穩(wěn)定市場預(yù)期。重視預(yù)期管理，完善機(jī)制化的貨幣政策溝通方式，積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)。五是堅(jiān)持市場化法治化原則，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

??總體來看，2020年穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、主動(dòng)性、精準(zhǔn)性和有效性，為我國率先控制疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長提供了有力支撐。多措并舉引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元，實(shí)體部門獲得感明顯增強(qiáng)。貨幣政策目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，2020年末廣義貨幣（M2）同比增長10.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長13.3%。企業(yè)綜合融資成本明顯下降，2020年12月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，較上年同期下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2020年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別增長30.3%和35.2%。人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。2020年末中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)報(bào)94.84，較上年末升值3.78%。

??目前我國經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸，內(nèi)生動(dòng)能逐步增強(qiáng)，宏觀形勢總體向好。也要看到，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，境內(nèi)外疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。對(duì)此要深刻認(rèn)識(shí)和辯證看待，增強(qiáng)憂患意識(shí)，堅(jiān)定必勝信心，集中精力辦好自己的事，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。下一階段，中國人民銀行將堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、抓住重點(diǎn)、守住底線、敢于擔(dān)當(dāng)，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總量平衡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)外均衡，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎苿?dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局邁好第一步、見到新氣象。

??穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，把好貨幣供應(yīng)總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，同時(shí)根據(jù)形勢變化靈活調(diào)整政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展的金融支持。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，深化貸款市場報(bào)價(jià)利率改革，鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮市場供求在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強(qiáng)監(jiān)測分析和預(yù)期管理，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，維護(hù)金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

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