??投資要點(diǎn)

??反轉(zhuǎn)在即，預(yù)計(jì)3月成交面積累計(jì)同比增速有所回升，預(yù)計(jì)商品房累計(jì)同比增速回升至-30.5%~-22.6%。商品住宅累計(jì)同比增速回升至-31.0%~-22.6%。（1）3月樣本城市商品房成交面積累計(jì)同比-32.2%，增速回升。（2）3月樣本城市商品住宅成交面積累計(jì)同比-35.7%，增速回升。

??住宅在建未售庫存處于歷史平均水平，2月略升。結(jié)合目前的疫情狀態(tài)，多地調(diào)控政策有邊際放松，部分高庫存的城市可能會(huì)有所改善。

??Q1強(qiáng)三四線住宅類土地成交韌性優(yōu)勢(shì)明顯。

??1）3月樣本358城住宅類土地供應(yīng)累計(jì)同比-11.7%；成交累計(jì)同比-23.7%。

??（2）一線土地市場(chǎng)供應(yīng)累計(jì)同比回升至-12.2%，成交累計(jì)同比回落至-17.7%。一線城市供應(yīng)489萬㎡，成交521萬㎡，累計(jì)供求比0.94，供小于求。住宅類土地溢價(jià)率回落至6%。成交樓板價(jià)9943元/㎡，累計(jì)同比上升至75%。

??（3）二線土地市場(chǎng)供應(yīng)累計(jì)同比回升至-13.6%，成交累計(jì)同比回升至-34.6%。二線城市住宅類土地供應(yīng)7,958萬㎡，成交5,526萬㎡，累計(jì)供求比1.44，供大于求。住宅類土地溢價(jià)率回升至13.0%，成交樓板價(jià)5312元/㎡，累計(jì)同比回落至5.4%。

??（4）強(qiáng)三、四線供應(yīng)累計(jì)同比回升至5.3%，成交累計(jì)同比回落至-3.8%。強(qiáng)三、四線城市供應(yīng)2,899萬㎡，成交2,599萬㎡，累計(jì)供求比1.12，供大于求。住宅類土地溢價(jià)率回升至23.0%，成交樓板價(jià)4962元/㎡，累計(jì)同比回落至17.9%。

??（5）弱三、四線供應(yīng)累計(jì)同比回升至-6.2%，成交累計(jì)同比回落至-19.5%，弱三、四線城市供應(yīng)26,226萬㎡，成交18,739萬㎡，累計(jì)供求比1.40，供大于求。弱三、四線城市住宅類土地成交樓板價(jià)1590元/㎡，累計(jì)同比回升至7.5%，成交溢價(jià)率累計(jì)同比走平，維持17.0%。

??風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，銷售業(yè)績(jī)未完成風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)（詳見報(bào)告末頁風(fēng)險(xiǎn)提示）