??2022年10月房地產行業到位資金壓力依舊，規模僅為年內次低。

??今年以來，房地產行業整體表現不佳，而剛過去的“金九銀十”又能否給行業帶來多少提振？此外11月以來金融端連續利好，如11月8日交易商協會宣布推進擴大“第二支箭”，支持民營企業債券融資2500億；11日央行、銀保監會聯合發布“金融16條”；14日住建部等三部門發文“銀行保函”置換部分“預售資金”。在政策的連續利好下，又能否有效緩解房企未來的到位資金壓力？

??10月到位資金僅為年內次低銷售疲軟下房企資金壓力依舊

??11月15日國家統計局公布2022年1-10月房地產行業數據，10月新房銷售仍處于下行階段，購房情緒依舊萎靡。單10月全國商品房共計銷售9757萬平方米和9452億元，環比分別下降27.9%和30%；同比分別下降23.3%和23.7%，降幅較9月擴大7.2pcts和9.5pcts。

??由于商品房銷售疲軟仍未改善，房企到位資金壓力依舊較大。10月房地產開發企業到位資金為年內次低（僅高于4月的10363億元），達11182億元，同比降幅為26%，相較于9月同比降幅擴大了4.7個百分點；環比下降了17.1%。2022年前10月，房地產開發企業到位資金為125480億元，同比下降24.7%，與前9月的24.5%相比再次擴大。值得注意的是，11月8日至14日，短短七天內就有三次金融端利好措施，尤其是11日的“金融16條”作為全國性強力政策，疊加缺失的信心底有望出現，年底房地產市場或將見底復蘇。

??單月銷售回款同比下降31%

??信貸政策暖風下年底市場有望見底

??從銷售回款（個人按揭款+定金及預付款）來看，2022年前10月銷售回款為61191億元，同比下降了31.0%。單10月銷售回款為5446億元，環比下降了19.7%，同比下降了31.1%，其中個人按揭款和定金及預付款到位資金環比分別下降了18.6%和20.2%，同比分別下降31.4%和31%。

??10月銷售回款回落且處于年內次低，主要由于當前購房者觀望情緒重所致。據央行披露，10月住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，以按揭房貸為主的中長期貸款僅增加332億元（9月增加23200億元）。9月及10月作為“金九銀十”傳統銷售旺季，各地雖然展開新一輪“降價潮”，但均價下降未見規模回升。10月全國商品房銷售均價為9687元/平方米，環比下降3%、同比下降1%；而10月全國商品房銷售面積及金額則分別環比下降27.9%和30%；同比下降23.3%和23.7%。

??今年以來，政府為恢復市場信心、穩定樓市需求，五年期貸款市場報價利率（LPR）于1月、5月及8月共調整下降3次，累積下調35個基點。9月29日，央行和銀保監會還決定階段性調整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府可自主決定在2022年底前階段性維持、下調或取消當地新發放首套住房貸款利率下限。9月30日，人民銀行決定自2022年10月1日起，下調首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點，5年以下（含5年）和5年以上利率分別調整為2.6%和3.1%。

??此外在11月11日央行、銀保監會出臺的16條措施中，明確提出支持個人住房貸款合理需求，重點支持剛需、改善性客群及新市民這三類群體，按揭首付比例及房貸利率或將因城市、銀行優化調整。相信在住房信貸政策暖風的作用下，年底房地產市場有望真正見底，市場復蘇行情也將正式開啟。

??國內貸款處于年內最低1125億

??新規出臺有望企穩回升

??國內貸款（包括開發貸及并購貸、委托及信托貸等）方面，前10月到位資金中國內貸款為14786億元，同比下降26.6%，降幅較前9月略收窄約0.6pcts。單月來看，10月國內貸款為1125億元，環比下降了18.5%，同比下降了18.4%，降幅較9月擴大了7pct；10月國內貸款處于年內歷史最低位。

??11月11日，央行、銀保監會出臺16條措施支持房地產市場平穩健康發展，其中要求穩定房地產開發貸款投放，特別要求“對國有、民營等各類房地產企業一視同仁”；支持開發貸款、信托貸款等存量融資合理展期、調整還款安排；鼓勵信托等資管產品支持房地產合理融資需求；支持國開行、農發行等開發性政策性銀行，為房企提供“保交樓”專項借款；銀行“兩道紅線”松綁，延長政策過渡期等等。新規出臺或意味未來融資環境有所松綁，預計國內貸款也將回升企穩。

??其他到位資金同比下降21%

??2500億支持資金緩解流動性壓力

??從自籌資金來看，前10月房地產開發企業到位資金（自籌資金）44856億元，同比下降14.8%，降幅較前9月擴大0.7pcts。單月來看，10月房地產開發企業到位資金（自籌資金）4288億元，同比下降20.7%，降幅較9月縮小4.8pcts；環比下降10.6%。

??此外，包含公開市場發債等融資方式在內的其他到位資金，前10月同比下降9.1%至4585億元，降幅較前9月擴大了1.1pct。其中單10月為322億元，環比下降37.8%，同比下降21.4%，回落至年內次低，僅高于8月的297億元。雖然近期房企債券融資環境不斷利好，但受惠對象集中少數優質房企。據統計，2022年10月100家典型房企境內發債規模達307.83億元，環比減少0.3%，同比增加222.3%；境內發債主體主要集中招商蛇口、華潤置地等國企央企以及萬科等優質民企。

??11月8日，交易商協會宣布推進并擴大民營企業債券融資支持工具(第二支箭)，支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資，預計可支持約2500億元民營企業債券融資。雖然在2500億支持資金中房地產企業可獲得的額度并不知曉，但有利于提升市場信心，緩解流動性壓力。據監測，近期包括中海、龍湖、新城、保利、美的等一批房企均申請了大額債券注冊額度，規模高達750億。預計隨著相應債券分期發行，未來境內債規模也將觸底回升。

??整體看來，2022年10月房地產行業到位資金壓力依舊，規模僅為年內次低。10月銷售旺季不旺，購房情緒依舊萎靡，導致定金及預收款和個人按揭貸款均上漲乏力；此外其他到位資金同環比均下降，國內貸款處于年內歷史最低。11月政策連續出臺利好政策，從 “第二支箭” 2500億到“金融16條”，再到“銀行保函”置換部分“預售資金”，密集性的政策出臺體現監管層有意愿調整之前大部分金融緊縮措施，對穩定市場主體信心和預期起到積極作用。但至今為止行業拐點未見，政策傳導也需時間。但可以期許的是，房企供給側改革已漸進尾聲，央國企、優質民企經營將逐漸恢復穩態，問題房企也將有序出清。