??債券融資“小月”，融資規(guī)模超預期收縮

??核心結論： 

??5月，進入房企傳統(tǒng)債券融資“小月”，整體融資規(guī)模收縮，而受到期內“ABS項目集中終止”事件影響，致5月境內融資規(guī)模收縮幅度超出預期。整體上，5月房企在債券融資上呈現(xiàn)出票面利率下降，發(fā)債期限延長的特征。結合5-6月到期債務規(guī)模的小幅回落，給房企在上半年末留出一定的調整周期，為下半年更為嚴峻的考驗積蓄能量。

??周期融資觀察

??1、整體規(guī)模：2021年首五月發(fā)債4624億元，規(guī)模同比下降18% 

??根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，2021年1-5月房企境內外債券融資累計約4624億元，較2020年同比下降18%，達到近三年低點，2021年首五月發(fā)債規(guī)模占比2020年全年約38%。

圖1：2011年至2021年1-5月房企債券融資規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：wind，貝殼研究院整理

??2、結構分析：境內債券規(guī)模累計同比下滑11%，境外債市維持高不確定預期

??2021年1-5月境內債券規(guī)模占比67%，較2020年同期上升5個百分點；境內首五月累計發(fā)債規(guī)模約3113億元，同比下降約11%。境內債市前四月保持的增長趨勢止步于5月。境內方面，滬深交易所于5月大批量終止ABS項目，其中不乏涉房類項目，同時釋放出監(jiān)管趨緊氣氛，房企發(fā)債審批時間將被延長，預期將會影響當月以及后期房企境內債務的發(fā)債節(jié)奏。

??點擊查看完整版報告：[貝殼研究院]房企融資月報（2021.5）